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海尔生物研究报告：生命科学与医疗创新双翼齐飞，平台化+全球化打开成长边界。国内低温存储行业龙头，平台化+全球化挖掘成长潜力。公司深耕低温存储业务二 十载，后基于物联网技术转型为生物科技综合解决方案服务商。公司产品线齐全， 低温存储业务已实现-196℃至8℃全温域覆盖，非低温存储业务已推出生物安全 柜、离心机、程序降温仪、智能贴签机、智能分拣机、自动发药机等产品，逐步实 现全场景多品类发展格局，平台化发展趋势显现。2017年公司已成为中国第一、 全球前三的生物医疗低温存储行业龙头，产品及解决方案已应用于全球150多个 国家和地区，平台化+国际化奠定未来发展潜力。

低温医疗存储市场持续扩容，内生+外延拓展应用场景。中国低温医疗存储市场持 续扩容，2022年市场规模达67.7亿元，预计2027年将达到192.5亿元（CAGR 为23.24%），且国内企业中仅海尔生物与中科美菱建立了较完善的产品线，竞争 格局良好。公司业务聚焦生命科学与医疗创新两大领域，并通过内生+外延不断拓 展应用场景，2020年并购重庆三大，打通血液产业中下游，将产品向耗材和试剂 方向延伸；2021年设立鸿鹄航空，孵化航空温控业务；2022年收购免疫规划信息 化龙头金卫信，推动智慧疫苗业务建设；同年收购苏州康盛，布局实验室塑料耗 材；2023年收购厚宏科技，加速布局智慧药房赛道；2024H1上海元析仪器并购 落地，正式切入分析仪器赛道。内生+外延加快新业务落地，全场景多品类发展格 局进一步夯实。

开拓非存储新产业第二曲线，打开成长天花板。公司积极布局非存储新产业，已 呈现出血液、用药自动化、实验室仪器、数字化公卫等快速发展的梯次布局。 2024Q1-Q3，公司非存储类新产业收入同比增长21%，总收入占比达45%。服务 端，随着血液耗材产品不断完善、数字化公卫服务高速增长，2024H1服务收入同 比增长25.82%，占比提升至17.50%，用药自动化新增订单同比增长200%。海 外非存储端，离心机、培养箱等产品基本型号正在补全，自动化等方案的标准化和 模块化水平也在不断提升。非存储产品布局的持续完善，有望打开中长期成长空 间。公司亦积极拥抱AI革命，助力数智化场景布局提速。

海内外双轮驱动发展，全球本土化布局持续推进。公司持续强化“一国一策”本地 化布局，已形成以美国、英国、荷兰、新加坡、越南等国家为核心辐射周边的当地 化团队。截至2024H1，公司拥有国内经销网络超200家，海外经销网络超800 家。国内市场，已覆盖上万家医院、医药生物企业、高校科研机构、疾控、血浆站、 检测机构等终端用户；国际市场，建立了以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地 为中心的用户体验培训中心体系，以及荷兰、美国等仓储物流中心体系。2023年 实现海外收入7.83亿元，海外收入占比达34.5%，海外业务发展前景可期。