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开发科技研究报告：欧洲市场先发布局筑品牌壁垒，受益能源数字化转型存量与新增双重红利。开发科技：深耕境外智能计量市场二十余年，国内领先实现欧洲发达国家市场规模出货。公司前身为深科技计量系统事业部，是较早成功开拓 欧洲市场且具备一定出货规模的中国智能计量企业之一，主要产品为智 能计量终端和AMI系统软件，参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞 典、奥地利以及葡萄牙等多个欧洲大规模智能电表部署项目，累计向欧 洲出口逾5,000万套智能计量终端。全球智能电表市场需求平稳释放， 驱动公司业绩体量持续增长，2020-2024年实现归母净利润 3.26/2.08/1.83/4.86/5.89亿元，年均复合增速15.92%。

全球能源数字化转型浪潮下，智能计量行业规模稳步增长。全球智能计 量市场规模有望以9.5%的年均复合增速从 2023 年的 231.71 亿美元 增至 2028 年的 363.87 亿美元。其中，1）欧洲：用户基础广，已率先 进入新一代智能电表换代周期，预计2027年市场规模有望达到 55.06 亿美元。2）中国：2020年新版智能电表定型后招标量逐渐增长，2024 年 1-11 月电表类产品招标数量已超过 8,900 万台。3）其他亚洲市场： 人口基数大，新兴需求爆发，2027年东南亚和中东主要国家的市场规模 预计将分别达到 12.07 和7.36 亿美元。4）南美与非洲：基础设施补短 板，长期潜力巨大，智能计量系统的优势主要体现在减少窃电行为、提 高供电稳定性和满足社会用电需求等方面。

欧洲市场先发布局筑品牌壁垒，受益能源数字化转型存量与新增双重红利。1）技术与产品：公司自研多项核心技术，在可靠性、稳定性、安全 性等指标优于相关标准，平台化设计方案储备丰富，能够实现快速高效 的设计、生产及交付。2）欧洲市场：公司在欧洲部署的第一代智能电表 经历了完整的产品寿命周期验证，是唯一打入英国市场的中国自主品牌 企业。2021-2023 年公司智能电表在欧洲市场的占有率分别为 9.46%/10.41%/12.14%，市场地位稳步提升。3）其他市场：凭借多年成 熟市场积累的经验、口碑、资质及本地化服务等优势，成功参与沙特阿 拉伯、乌拉圭、乌兹别克斯坦等地的智能电表部署；对于境内市场，国 家电网 2020 版智能电表定型后，公司总中标金额超 6 亿元。4）在手 订单：截至 2024 年 9 月 30 日，公司所有已经签署的约定具体金额 的合同及订单中，尚未实现收入的金额超过 52 亿元，充足的在手订单 和稳定的市场需求为公司发展奠定坚实基础，业绩可持续性较强。