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博实结研究报告：物联网“端云一体”核心标的，AI赋能迎黄金发展机遇。博实结：物联网终端领军厂商，上下游协同能力强，大数据延伸成长曲线。 公司为国内物联网终端领先厂商，以自研无线通信模组为基础，提供智能车载终 端产品、智能支付硬件、智慧出行组件、无线通信模组、其他智能硬件产品等， 应用领域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件。从业务结构看，智能车载终 端和智能支付硬件贡献公司主要收入增长。2019~2021 年公司营收上升迅速， 2022、2023 年因外部环境因素扰动营收承压。后续伴随全球公共卫生事件的影 响出清以及公司海外市场的开拓，我们预计公司产品需求及业务开展有望迎来快 速增长。

公司为物联网“端云一体”稀缺标的，AI 模型加持下有望进一步加强公司 竞争实力。博实结云平台接入 DeepSeek 大模型，构建智能交通服务新底座。 随着智慧城市和交通强国两大战略的不断推进，人工智能在智能交通领域的应用 愈发广泛。博实结自主研发的博云车联（乘用车管理）、博云视控（商用车智能 物联）两大云管理平台通过深度融合 DeepSeek 大模型技术，持续推动"车-路云"一体化智慧交通生态建设。

与阿里云深度合作，大模型将有望为公司带来全新增量。客户向博实结购买 智能车载终端产品及云端 SaaS 服务情形下，公司通过智能车载终端产品采集硬 件设备位置、设备运行状态、道路及人员状态信息后，将采集的信息上传至公司 租用的阿里云等境内云端服务器，客户可通过网页端或手机 APP 端查看相关信 息。2025 年 2 月 25 日，阿里云视频生成大模型万相 2.1（Wan）开源，此次开 源采用 Apache2.0 协议，14B 和 1.3B 两个参数规格的全部推理代码和权重全部 开源，同时支持文生视频和图生视频任务，全球开发者可在 Github、 HuggingFace、魔搭社区下载体验。从 2023 年开始，阿里云就坚定大模型开源 路线，千问（Qwen）衍生模型数量已超过 10 万个，是全球最大的 AI 模型家族。 随着万相的开源，阿里云两大基模全部开源，实现了全模态、全尺寸大模型的开 源。我们认为公司后续有望凭借与阿里的深度合作关系，充分受益科技变革。