伟创电气研究报告：变频筑基伺服拓新，人形布局未来可期.pdf

伟创电气研究报告：变频筑基伺服拓新，人形布局未来可期。专注细分打法下公司增速远超行业，新行业开拓有望继续开辟空间。 1）专注细分：19-23年中国交流伺服市场规模CAGR为11%，而公司伺服 及控制系统收入CAGR高达68%。以纺织为例公司在喷水织机电控领域受 益于专机化趋势，我们测算其19-23年市场份额已达5.4%，未来有望持续 提升。机床方面，公司产品定位车铣复合高端场景，并从伺服逐步拓展至国 内市场规模超百亿的数控系统。2）开拓新域：船舶与港机外资品牌几乎垄 断，自主可控逻辑下国产替代正加速推进；公司深耕高速电机控制领域且合 作暖通行业离心冷水机组头部客户，可充分受益于磁浮/气浮技术迭代。

工控出海排头兵，通用与专机产品齐头并进

伟创电气海外业务发展亮眼，23年主营业务中海外收入占比达24.7%。公司在 印度等地建立了销售子公司，在俄罗斯、土耳其等地则与代理商合作，20-23 年海外通用收入CAGR达156%。24年公司集中开展了产品CE认证，后 续预计将逐步开拓欧洲市场。此外，能源转型与高效灌溉诉求带动光伏扬水 专机市场增长，公司依托优质经销商布局亚非拉地区，20-23年海外光伏扬 水专机收入CAGR达40%，未来同样有望向欧洲大市场拓展客户。

空心杯电机产品卡位灵巧手，投资合作加速机器人业务放量

人形机器人产业化在即，其中灵巧手为人形机器迭代核心，我们测算关键部 件空心杯电机27年市场规模为132亿元。公司空心杯电机产品力矩与散热 性能领先，未来有望实现份额提升。此外，公司投资智能机器人基地项目， 与科达利、盟立合资设立伟达立发展关节模组业务，有望加速实现放量。