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震有科技研究报告：卫星核心网领先企业，有望受益出海业务增长。政策支撑通信基建超前迭代，公司产品技术布局领先。1、政策端：①2024年两会期 间，工信部提出要强化 5G 演进，支持 5G-A 发展，加大 6G 技术研发力度。② 2024 年底，全国工业和信息化工作会议召开。会议指出2025年要推进信息化和 工业化深度融合。探索建立工业数据流通和交易机制。用三年时间建设200个高 标准数字园区。推进工业5G独立专网建设，壮大多层次系统化工业互联网平台体 系。实施“人工智能+制造”行动，加强通用大模型和行业大模型研发布局和重点 场景应用。2、需求端：三大运营商中，中国移动和中国联通均已经正式发布5G A行动计划。3、技术端：公司是为数不多能提供 IMS 核心网、全系列 10G-PON 产品的厂家之一。

卫星互联网领先布局，规模化建设时刻已临。1、卫星互联网需求已经初步显现：① 截至2024年11 月，天通用户规模达200万，终端规模达1000万。②截至2024 年12月，中国电信已与华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴等国内主流厂商 推出24款支持天通卫星电话功能的消费类手机。2、卫星互联网规模化建设时刻 已临：千帆星座已经实现四次“一箭18星”发射。星网也已经实现第二次低轨组 网发射。3、公司领先布局卫星互联网业务：①公司与中国电信集团卫星通信有限 公司通过竞争性谈判获得“天通一号”项目核心网建设的合同，成为天通卫星网络 核心网部分的唯一供应商。②2024 年 H1，公司获取了中国电信天通一号核心网 扩容订单。

项目中标情况良好，海外增长预期高。公司凭借 5G 专网技术以及子公司深圳震有 智联的 AIOT 技术优势，助力安哥拉库内内省恩度大坝的 5G 专网建设；在毛里 塔尼亚获得 ATSS 项目四期建设订单。同时，公司在南亚和东南亚市场上持续发 力，相继获得了孟加拉 Banglalink ISBC 项目三期建设订单、孟加拉 Ringtech ICX 项目二期建设订单、孟加拉 AGNI ICX 项目二期建设订单；获取了 东南亚 一运营商客户 Cloud PBX 项目订单；获得印度 TATA IMS 扩容订单，并向印度 BSNL 提 供光传输产品运维服务。截至2024年上半年，公司已经获得某国卫星 通信项目的设备及服务项目合同，合同总金额为 1.12 亿美元（不含税）