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美国公募基金产品发展与行业演进。美国公募基金行业诞生至今已逾百年，在全球范围内资产规模最大，对各国 资产管理行业发展具有重要借鉴意义。本报告主要从产品发展和行业演进 两个角度，审视美国公募基金行业发展趋势，包括主动被动产品、基金资金 来源、产业结构变迁等。

经过一百年的发展，美国公募基金从管理规模占 GDP 不到 5%的边缘行业， 成长为管理规模占 GDP 超 70%影响千万家庭财富的关键行业，其行业发展呈 现出一系列重要的总量和结构性特征：

一是美国公募基金中权益产品占绝对主导地位：公募基金发展之初基本全 是主动权益类产品，20 世纪 70 年代后随着金融创新产品不断多样化，债券 基金、货币基金、FOF、REITs 等形式产品先后出现，权益类产品规模（包 括主动和被动）占比虽有所下降，但 2023 年底依然有近 60%。

二是权益类产品中被动规模超过主动占据主导地位：指数型被动产品诞生 于 20 世纪 70 年代初，一开始并没有特别优势，80 年代和 90 年代成为主动 管理基金发展最好的时光；2000 年以后被动产品发展开始提速，首先在基 金增量流入资金上超过主动，2010 年以后被动份额持续流入、主动份额开 始流出，被动产品在存量规模上超过主动。被动产品并非一生下来就具备了 超过主动产品的必然合理性，其发展反映了客观变化的市场商业逻辑。

三是美国基金业发展不断趋于成熟稳定，体现在基金行业集中度不断提高、 股票债券产品规模占比相对稳定、基金管理费率持续下降等。