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服务器电源行业研究：AI芯片功耗提升，高功率电源景气上行。核心要点：算力发展与芯片功耗提升，对高功率密度与转化效率的服务器电源需求增长，电源行业或打开成长空间。

一、数据中心电力系统：包括UPS、AC/DC、DC/DC等多层次

“数据中心供配电系统”是从电源线路进用户起经过高/低压供配电设备到负载止的整个电路系统，将主要包括：高压变配电系统、柴油发电机系统、 自动转换开关系统（ATSE）、输入低压配电系统、不间断电源系统（UPS）系统等。电源上游主要包括半导体、电阻电容等；中游则包括加工设 备企业和电源加工服务企业；下游包括消费电子、数据中心等电源应用。

二、电源需求：大厂投入算力采购促进需求提升

互联网厂商的AI资本开支持续提升。2025年，谷歌、meta、亚马逊等加大资本开支至750、600~650、1050亿美元，国内阿里巴巴等企业也大力投入 AI业务与算力采购。IDC数据显示，2024上半年中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比2023上半年增长63%。

AI芯片功耗能力提升，电源市场规模增速有望提升。2024年，英伟达发布B200，采用N4P制程，封装2080亿晶体管，而H100晶体管为800亿、采用 N4制程，这带来B200封装密度提升、功耗达1000W，对电源提出更高要求。

三、电源供给：存在材料与拓扑技术壁垒

据Navitas，下一代AI GPU如英伟达Blackwell B100和B200，在进行高功率计算时均需要超过1kW的功率支持，是传统CPU的3倍。在高涨的功率 需求下，每个数据中心机柜的功率规格将从30-40kW推高至100kW。

我们认为，伴随芯片功耗与电源功率提升，更大难点在于功率密度与能源转化效率的提升。未来功率密度的进一步升级可能有赖于拓扑结构的设计 改进及电子元器件的升级。英飞凌表示，Si、SiC 和 GaN 三种半导体材料的独特组合，有助于提升AI服务器和数据中心系统的可持续性与可靠性。