彩讯股份研究报告：信创邮箱领先企业，AI全栈布局拓展价值边界.pdf

彩讯股份研究报告：信创邮箱领先企业，AI全栈布局拓展价值边界。国产邮箱领军企业，AI 全栈布局打开想象空间。公司以手机邮箱起家，逐 步发展为产业互联网技术及服务供应商，打造协同办公、智慧渠道、云和 大数据三大产品线，实现从算力到应用的 AI 业务全栈布局，拓展公司业 务边界。公司背靠中国移动积极拓展下游，与多家行业头部客户紧密合作， 确立了行业内的竞争地位。公司股权结构相对集中，股权激励充分，高度 绑定核心骨干人员。公司打造的“双中台”体系筑牢技术壁垒，开发 RichAI 超级工厂实现 AI 业务全栈布局。公司 2024 年单三季度业绩表现良好。公 司 2024 年前三季度控费效果明显，盈利能力有望进一步提升。

邮箱为基打造协同办公产品优势，数字员工有望带来新增量。协同办公平 台作为办公管理系统的重要组成部分，信创渗透程度较深。邮箱系统作为 企业信息化管理的重要一环，借信创之势逐渐释放国产化替换需求。公司 基于信创邮箱打造完备的协同办公产品线，客户拓展成效明显。公司 RichMail 系统拥有国产自主知识产权，已实现全栈信创兼容。公司智能邮 箱深度融合 AI 能力，同时发力 B/C 端，未来随其集成更多 AI 能力并逐渐 实现规模商用，有望成为公司协同办公业务的重要驱动力。此外，公司基 于对行业大势的判断，在数字员工方面深度布局，有望进一步打开协同办 公业务增量市场。

智慧渠道凝聚亿级用户运营能力，5G+AI 打开成长空间。公司智慧渠道系 列产品丰富，携手中国移动沉淀了亿级用户运营能力。公司签约华为，构 建完善的鸿蒙 App 开发集成框架，深度融入鸿蒙生态。公司作为 5G 消息 平台行业重要服务提供商和规则制定积极参与者，积极把握 5G 新通话发 展趋势，深耕运营商并积极拓展下游。在数字人领域，公司孵化众多商用 数字人产品，打开 5G 时代通话领域的“数字生活入口”。此外，公司推出 国内首个图生音乐 AI 应用“彩铃图歌乐”，B 端赋能运营商业务，C 端打 开想象空间。公司智慧渠道业务持续增长，5G+AI 有望打开成长空间。