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汽车零部件行业专题报告：人形机器人重塑汽零估值，2025进入量产元年。人形机器人板块行情复盘：从交易产业进展/高壁垒逐步聚焦确定。2021 年8月特斯拉在AI Day上首次发布人形机器人Optimus概念，我 们构建特斯拉机器人板块指数+华为机器人板块指数，复盘特斯拉机器 人板块行情来看，分为四个阶段：1）2022.2-2023.1 概念阶段，交易0-1 相关性；2023.1-2023.12 卡位阶段，趋势确认，交易产业进展/高壁垒； 2024.10-2025.2 T 链聚焦阶段，具身智能主机厂发散，产业进展为核心 催化因素，带动板块轮动。人形机器人与新能源汽车发展阶段类似，新 能源汽车渗透率及汽车零部件 PE-TTM 复盘来看，新能源汽车渗透率 <5%，零部件PE（TTM）≈30-50X，2025年进入人形机器人量产元年， 建议关注减速器、灵巧手等核心环节。

人形机器人潜在发展空间广阔，多方玩家入局

AI 赋能人形机器人，机器人远期将具备最强的泛化能力，能够链接人 类生活中的各个场景和现有工具，增强规模效应，来使得成本最低。基 于对人形机器人产业前景的看好，车企、机器人企业、互联网/科技企 业多方入局，各方玩家均有独到优势，其中车企的优势在于车端智驾能 力迁移+工厂应用场景优势+强大供应链支持。马斯克2027 年目标100 万台人形机器人，据测算，人形机器人年销量400-500万台阶段处在B 端全面应用，开始向C端渗透阶段，处于行业爆发前期，特斯拉、华为、 小米等企业的入局加速产业落地。

人形机器人供应链与汽零高度协调，重塑板块估值

优质汽零行业公司向机器人延伸，三花智控、拓普集团等特斯拉汽车供 应链中的核心玩家通过能力迁移和延伸，布局人形机器人执行器总成赛 道，有望打开新的成长空间。