冠盛股份研究报告：“可攻可守”的汽车后市场沧海遗珠.pdf

冠盛股份研究报告：“可攻可守”的汽车后市场沧海遗珠。冠盛股份是深耕全球汽车后市场的“一站式”服务商。汽车后市场服务商 与前装市场供应商的产业链定位不同，公司在经营上有重服务轻制造的特 点，涉及到的经营环节包括服务、生产、采购、出口、仓储等，对综合能 力要求高。目前，公司主要销售汽车底盘系统零部件，产品包括传动轴总 成、等速万向节、轮毂轴承单元、橡胶减震、转角模块等。作为最早一批 出海的民营企业之一，公司产品远销欧洲（2023年收入占比40%）、北美 （20%）、亚非澳（20%）、南美（8%）及国内市场（11%）。2024年初， 公司与吉林东驰新能源成立合资公司冠盛东驰能源（持股70%），未来将 围绕新能源固态电池打造第二成长曲线。

成长逻辑上，我们认为公司既有稳健增长的汽车后市场业务，也有想象空 间充足的固态电池业务，基本面上“可攻可守”：

1. 汽车后市场（守）：后市场赛道稳定性高、空间大，国内汽车后市场服务 商相比北美四大连锁在规模和市值上均有较大成长空间，随着国内平 均车龄上升、后市场服务商的竞争力逐步积累完善，国内市场也有望 涌现大体量、大市值的后市场服务商。公司凭借在产品、渠道、管理 上的综合优势，通过在全球不断拓宽产品、延伸渠道，有望持续收获 高确定性的经营成果。

2. 固态电池（攻）：固态电池具有高能量密度、高安全性等优势，即将进入 快速增长阶段，未来更多应用场景的落地值得期待。2024年初公司投 资固态电池领域以来的进展包括：产品端，已打造出产品具有高安 全、长寿命、性价比的半固态电池，主要应用在储能领域，已开始相 关认证工作；另外，公司也具备准固态三元锂电池的技术储备，能量 密度可达380-420Wh/kg，可适用于机器人、电动飞行器等领域。目 前，公司已与机器人领域相关企业进行了初步业务洽谈对接。产能 端，合资伙伴吉林东驰已有中试线产品下线并开始陆续交付，公司的 量产线预计2026年下半年建成、达产后年产量约210万支。渠道端， 公司正在进行海外品牌注册和体系认证，已完成了欧洲市场销售产品 的相关测试，并已获得部分认证。