有友食品研究报告：主动创新寻求新增长，业绩成长拐点可期.pdf

有友食品研究报告：主动创新寻求新增长，业绩成长拐点可期。公司以泡椒凤爪为核心主业，保障发展基本盘，2024年主动变革创新寻求新增 长点，在新产品和新渠道开拓上取得较好成效，并持续推进全国化扩张，业绩成 长拐点可期。

泡椒凤爪市场规模较大，行业集群式特征明显，未来成长空间较大

我国泡椒凤爪发展时间较早，2023年行业销售额规模已超200亿元。目前行业 区域特征显著，大部分公司集中在川渝地区，有友食品作为行业龙头品牌销售规 模已达10亿元级别，竞争优势明显，其他竞品主要以中小型企业和家庭式作坊 为主。未来泡椒凤爪市场具备较大成长空间，一方面随着产品向休闲化发展，年 轻消费群体将持续扩容，另一方面新产品、新兴渠道将为行业带来更多增量空间。

泡椒凤爪主业企稳增长，新品打造第二增长曲线

过去公司以泡椒凤爪为核心基本盘，但由于创新不足以及原材料涨价等因素，导 致业绩增长有所停滞。2024年公司主动创新寻求新增长，一方面围绕泡椒凤爪 持续开拓新口味产品，销量实现企稳增长，同时成本回落后将提升盈利水平；另 一方面公司积极创新其他新品，Q3在山姆渠道上市了脱骨鸭掌新品，取得了较 好销售规模，带动其他业务收入实现高增，未来有望成为第二增长曲线产品。公 司目前主业务增长稳健，并已研发储备多款新品，未来业绩成长拐点可期。

以传统市场为基本盘，积极拥抱新渠道发展，稳步推进全国化扩张

有友食品在传统渠道和核心市场优势较好，2024年加速推进新渠道和新市场发展。 在渠道端，公司以商超和经销为基础，线下积极拥抱会员制商超以及零食量贩渠 道，线上重视新兴内容电商平台销售。在市场端，以西南为核心市场，并将华东 打造为重点战略区域，未来将加大开拓华南、华中等区域，推进全国化步伐。