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燃气轮机行业分析：数据中心扩张东风吹动燃机行业需求上升。制造业“皇冠上的明珠”：燃气轮机是一种通过燃料与空气混合燃烧来推动 叶轮高速运转的动力机械，燃气轮机被誉为装备制造业“皇冠上的明珠”，体 现了一个国家的工业水平。主要结构有压气机、燃烧室和涡轮机。产业链上游 主要为原材料研发生产；中游为零部件厂商；下游以整机厂商为主。据Grand View Research 测算，2023 年全球燃气轮机市场规模为101.9亿美元。

海外龙头垄断整机，国内企业积极参与零部件环节：海外龙头垄断整机 市场：2023年三菱重工、西门子能源、GE三家龙头占据全球约76.3%的市场 份额，行业壁垒高，潜在竞争者少。燃气轮机国产化替代仍在路上：我国燃气 轮机行业起步较晚，曾长期处于被“卡脖子”的状态。目前具备制作小型燃机 技术，但大型燃机仍依赖进口。零部件环节国内企业参与度不断提高：自2018 年后，燃机零部件采购订单数量进入快速增长阶段，采购事件数量从2018年 的451件增加至2023年的3852件，燃气轮机产业链供应链迎来快速发展。

借数据中心增长东风，燃气轮机需求增长又多一发力点：伴随AI巨头 开启数据中心扩张周期，数据中心迎来数量、容量齐升局面。麦肯锡中心假设 下，预计2023-2030 年数据中心容量需求以每年22%的速度增长，但电力可能 成为制约数据中心扩张的短板。数据中心集群现象导致电网不堪重负，燃机或 成最佳解决方案：美国气电项目并网快，燃机具备易于部署、节能环保、维护 方便的优点，同时美国气电成本相对较低，仅高于建设周期在5-6年的核电， 或成为数据中心的最佳选择。行业需求拉升初见端倪：燃机龙头 GE Vernova 2024年燃气轮机订单合计功率为20.2GW，同比2023年的9.5GW增长112.6%。 我们预计到 2028年，美国数据中心催化的装机需求占行业需求的14%。