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安培龙研究报告：传感器国产替代龙头，横向拓展开辟多重成长曲线。安培龙：国产车规级传感器领军者，利润增长拐点已至。公司以热敏电阻起家，深耕传 感器二十余年，纵横向并举拓展产品、客户与下游应用领域，形成温度、压力、氧、力 四大传感器产品矩阵。公司营收高速稳健增长，18-23FY 营收复合增速 24%，24Q1~3 增速 21%；利润增长迎来拐点，18~22FY 归母净利润自 0.11 亿元增长至 0.9 亿元， 23FY 下滑 10.5%，24Q1~3 增速转正。

传感器行业：大国博弈万亿赛道，国产替代迎来曙光。2023 年中国传感器市场规模 3645 亿元，在全球市场中占比 26%，但在全球产业中的产能份额不足 6.2%。中国传感器产 业 80%的高端传感器依赖进口，但目前全球传感器产能正向中国集中，国产替代迎来 曙光。

压力传感器：乘势突破外资封锁，近年业绩驱动引擎。压力传感器下游行业中汽车占比 40%，中国汽车压力传感器市场规模庞大，压力传感器有望支撑公司未来几年高速发展： 产品指标对标外资龙头，燃油车领域通过国产替代提份额；新能源汽车领域，温压一体 传感器已打破技术垄断，有望持续放量；自研 MEMS、玻璃微熔压力传感器，实现全量 程覆盖。

温度传感器：安培龙业务基本盘，国内领先扬帆海外。全球温度传感器过半产能集中于 中国，家电用温度传感器国产化率较高，汽车用温度传感器国产化替代加速。温度传感 器是安培龙的基本盘：（1）国内，2020-2022 年消费领域市占率 5%，依靠自主可控的 垂直产业链，持续国产替代；（2）海外，成功进入国际品牌供应链体系；（3）下游，成 熟应用领域拓展市场份额，持续开拓新兴领域。

力传感器：进军人形机器人，产品&客户开拓迅速。乐观测算下，2030 年全球人形机器 人力传感器市场规模达 387.2 亿元。玻璃微熔六维力传感器能够解决金属应变片六维力 传感器无法量产的缺陷，安培龙凭借玻璃微熔技术切入机器人力传感器领域，产品端与 客户端进展迅速，有望打造第二成长曲线。

氧传感器：公司战略储备产品，取得成效仍需时间。氧传感器是实现尾气排放达标的核 心器件，同时也是公司长期战略储备的产品，未来公司有望借助汽车零部件国产化趋势， 深耕汽车后装市场，并取得部分客户的汽车前装市场订单。