鼎捷数智研究报告：从“+AI”到“AI+”，数智驱动起新航.pdf

鼎捷数智研究报告：从“+AI”到“AI+”，数智驱动起新航。鼎捷从“软件时代”跨越至“数智时代”，经营稳健增长。鼎捷扎根制造业数智化 转型40余年，至今已完成业务范围从中国台湾到大陆到东南亚的不断迁移，业务 领域实现从制造业ERP至数智化全栈工业软件布局，持续聚焦电子、半导体、装 备制造、汽车零部件等行业。2024年9月，“鼎捷软件”正式更名为“鼎捷数智”， 标志着公司迈入以平台建设、应用服务为核心的数据和智能方案服务商阶段。公 司营业收入逐年递增，近三年收入增速均在10%以上；2023年公司实现归母净利 润1.5 亿元，同比增长 12.5%。同时公司注重降本增效与针对性研发投入，现金 流情况良好，2023年货币资金、应收账款占流动资产比例分别为47.8%、24.5%。

聚焦优势行业承担智能制造解决方案提供商，紧抓全球制造业转移机遇。从产品来看，公司凭借多年技术积累和行业洞察，已构建起完善的工业软件产品矩阵，并 实现产品联动发展，位居IDC中国数字工厂整体解决方案厂商领导者象限。目前， 公司在制造业ERP、PLM、MES等领域均处于国内领先地位，同时坚持“智能+” 的战略，基于传统软件赋能 AI 能力，提供新的“+AI”产品增长动能。从区域来 看，公司紧跟制造业转移布局，不断挖掘全球空白市场，实现服务经验从中国台湾 到大陆到东南亚的依次复制，通过分散经营的方式提高公司经营韧性。当前，中国 台湾制造业回暖，而缺工、信息安全等议题助力中国台湾制造业数智化升级加速， 公司价值交付服务理念带动中国台湾地区净利率水平持续提升；大陆地区迎来大 工业+强政策+低渗透的市场化机遇，公司打下扎实的客户基础，优势行业市占率 持续巩固；东南亚制造业崛起，大陆、中国台湾制造业对东南亚出海活跃，有望成 为公司业务加速器。

围绕鼎捷雅典娜平台，数智驱动打造AI业务加速度。以数据驱动+生成驱动为核 心，鼎捷雅典娜构建强劲数字底座。我们认为，鼎捷雅典娜具备模型、数据与工具 链三大优势，赋能AI应用开发并能实现下游客户的效益提升，带来三大市场化机 遇。1）对内打造APP Store生态入口。公司未来随着应用丰富度提升，应用之间 有望实现交互，并借助雅典娜“走一步算一步”的能力，实现数据越用越聪明，多 个Agent 交互自动完成任务，大幅提升生产效率。基于此，客户对Agent需求数 量和AI渗透率均会有所提升，从而打开公司AI应用市场空间。2）对外联合生态 合作伙伴，借助完善的工具链，在探索工具链商业价值的同时，既能借助ISV伙 伴know how 持续提升公司应用生态的深度和宽度，又能与伙伴共同开发新的商 业模式和生意机会。3）通过鼎捷雅典娜平台的快速部署及广泛的 AI 应用生态， 鼎捷雅典娜还可作为公司拓展大客户的抓手，带动ARPU的提升。