经济效能提升与要素创新配置下的投资抉择:风禾尽起,逐光而行.pdf
- 上传者:十**
- 时间:2025/02/26
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经济效能提升与要素创新配置下的投资抉择:风禾尽起,逐光而行。经济周期与政策成效跟踪:信心与趋势前瞻。目前我国处于第五轮经济周期,在各轮周期的上行期中消费增 幅都快于GDP增幅,2025年消费对于经济回升的贡献度有望继续提升。前期政策效果已经显现,信心方面 ,2025年1月制造业景气度季节性走低,但企业预期较为乐观,2024年9月以来消费者信心和国房景气指数 平稳回升,但仍处于历史低位。从趋势来看,2025年制造业投资有望迎来升级性投资,考虑到基数影响, 预计一季度制造业投资增速或为7.8%左右,房地产投资增速可能回升至-9%~-10%区间,广义基建投资增 速或达到8%左右,重点关注:工程机械、建筑设计、电力、热力等领域,一季度社会消费品零售总额增速 为4.7%左右,同时考虑到居民可支配收入增速持续快于城镇居民可支配收入,建议重点关注下沉市场的消 费潜力释放,一季度CPI同比增速回升至1%左右,PPI降幅有望收敛至-1.8%;海外经济韧性叠加“抢出口 ”,一季度出口增速或为年内较高位,有望达到5%左右。
“两会”的政策共振:财政与货币的节奏变换。2025年财政与货币政策仍将组合发力,财政政策或身位向 前,开启新一轮逆周期调节加力。2025年财政赤字率将提升,有望拉动GDP增长约1%-1.9%,预计专项债 新增限额将增加至4.3万亿元左右,以省份为单位,专项债券用作项目资本金的比例也从25%提高至30%。 超长债规模或可达1.5万亿元左右。1月社融规模和新增信贷均创2002年以来历史新高,高于市场预期也好 于季节性,货币政策将择机调整力度和节奏,稳汇率依然是阶段性重要任务,或对利率调整节奏有所影响, 同时,考虑到近年来总量型货币政策运用较多,2025年结构性和创新型货币政策有望发挥更多的逆周期调 节作用。
投资聚焦:科技热潮下的产业模式调整与生态重构。从地方两会2025年发力重点产业涵盖科技、绿色、消 费三大领域,对应到产业模式的调整,涵盖首发经济、AI+。首发经济在多元化消费场景、服务消费和文化 旅游业中的落地,是消费潜力挖掘的重点方向;低成本模型的普及将催生AI应用需求爆发,AI+生物医药、 AI+教育、AI+交通都是重要应用领域,预计2035年我国AI核心产业规模突破1.73万亿元,占全球30%以上 。近期设立的政府投资基金也围绕人工智能、集成电路、生物医药、绿色能源等重点产业布局。从传统产业 组织体系重构来看,2025年央国企并购重组有望持续加快,科技、能源、农业、金融、物流等或是重点。
全球经济弱复苏延续,政策博弈暗流涌动。2024年末以来,全球经济呈现弱复苏态势,美欧通胀黏性或将 使得降息减速,日本通胀再度回升,成为支持进一步加息的理由。特朗普就任总统一个月以来,外交军事和 政府机构改革是其政策的重头戏,“对等关税”计划或将推迟至4月初落地,对华进一步加征关税空间不大 ,欧洲国家可能面临更大关税风险。大宗商品市场剧烈波动,国际油价近期波动加大,市场博弈俄乌和谈、 OPEC+增产时点以及关税风险;COMEX黄金、铜库存激增折射关税政策博弈升温,短期或面临回调压力。
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