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夏厦精密研究报告：小模数齿轮龙头，汽车+机器人持续驱动。深耕齿轮行业二十五载，小模数齿轮行业龙头。公司成立于1999年， 主营业务是研发、生产和销售小模数齿轮及相关产品，公司产品广泛 应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗 器械等产业领域。2023年，公司实现营收5.28亿元，同比+1.97%。其 中，汽车齿轮营收占比60.25%，是公司第一大业务，营收同比+34.34%， 是2023年公司业绩主要驱动力。

齿轮是机械装备的重要基础件，种类繁多、下游应用广泛，公司是小模数齿轮行业细分龙头。根据华经产业研究院，齿轮是机械装备的重 要基础件，产品种类繁多，下游应用广泛。伴随着机器设备的更新和 发展及新能源汽车等领域的应用，齿轮强度和精度要求也将越来越高。 公司是小模数齿轮行业细分龙头，市场占有率全球第二。公司技术优 势显著，产品具备低噪声、低成本、高可靠、高精度、寿命长等优势。

汽车行业空间广阔，公司汽车齿轮业务有望持续增长。汽车制造已成 为世界上产值最高的产业之一，中国是全球汽车产销大国，汽车产销 总量已连续14年稳居全球第一。新能源汽车是未来汽车行业发展的 主要趋势，中国新能源汽车行业快速增长，2023年新能源汽车国内销 量同比+33.5%，出口量同比+77.6%。汽车齿轮是汽车行业的基础和重 要组成部分，新能源汽车市场高速增长的趋势有望拉动齿轮行业发展。

机器人产业高速发展，公司减速机产品具备增长空间。近年来，全球 机器人领域快速发展。减速机是机器人的关键传动部件，机器人行业 的发展快速拉动减速机需求。公司主要产品为行星减速机，在机器人 行业广泛应用，市场空间大，预计23-29年全球精密行星减速机市场 规模将从12.6亿美元增长至22.3亿美元，CAGR为10.0%。齿轮组是 行星减速器件核心部件，公司多年深耕齿轮产品，具备协同优势。