固定收益专题报告:保险资产配置研究.pdf

  • 上传者:大**
  • 时间:2025/02/25
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固定收益专题报告:保险资产配置研究。保险行业资产配置总览。近年来保险资金运用增速持续上升,保险资金运用 规模的快速增长,和行业保费收入的持续扩大高度相关。资产配置细项来看, 保险资金债券投资规模增长加快,其中政府债券为保险机构固收投资第一大 资产。保险公司配置固收类资产整体评级较高,从保险公司固定收益类投资 资产信用评级账面余额分布来看,AAA 级资产和免评级资产合计占债券投资 总额 90%以上。除固收类资产外,权益类资产也是保险机构资产配置的一个 重要类别,近三年保险配置的权益类资产(股权投资+股票投资)占比相对 稳定,约为 15%左右,为固收类资产之外的第二大资产配置类别。

典型保险公司资产配置比较。以中国人寿、中国平安、中国人保和中国太保 四家大型保险公司的资产配置数据来看,2023 年底,大类资产配置上固定收 益类投资大致占比 7 成,权益类投资 2 成。2023 年,中国平安总投资收益率 最高,为 3.6%,中国人寿最低,为 2.7%。债券资产配置方面,2023 年底四 家保险公司债券持仓平均为 51.2%,且多以持有到期为目的。信用债信用风 险暴露方面,四家保险公司持仓债券外部评级分布普遍较高,AAA 级占比平 均为 88.7%,其中中国平安持仓债外部评级分布相对更低,AAA 级占比 61.5%。

保险机构债券市场交易行为分析。从交易数据来看,2024 年保险机构加大债 券资产净买入,几乎所有月份债券净买入规模高于近三年同期。截至 2024 年 12 月末,保险机构净当年债券净买入量为 21,623 亿元,与 2023 年 10,342 亿元,2022 年 6,256 的水平相比明显增加。季节性来看,保险机构净买入债 券规模存在明显的季节性特征,往往 1、2、7、10 月份净买入规模较小,6、 8、9、12 月份净买入规模较大。债券品种来看,地方政府债为保险机构最稳 定且规模最大的净买入品种。期限维度来看,超长债(期限 10 年以上)为 保险机构净买入主力。

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