2025Q1海外经济与资产展望：特朗普政策扰动下的资金再配置.pdf

上传者：A*****
时间：2025/02/25
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2025Q1海外经济与资产展望：特朗普政策扰动下的资金再配置。经济基本面与政策展望： 美国：综合消费、房地产等读数看，美国经济仍保持一定韧劲，通胀有回升风险，美联储暂停降息、观望评估。关税政策和政府改革及减税将给通胀带来影响。 1）特朗普关税2.0政策持续扰动市场，从“对等关税”和主要商品关税税率看，印度、巴西、加拿大、墨西哥和欧盟可能面临较高关税提升幅度； 2）美国政府机构改革力度较大，将压缩和优化财政支出，但后续的减税政策将减少财政收入。欧洲：受结构性问题困扰，经济持续疲弱，工业产值持续收缩；通胀显著回落，货币宽松路径较为清晰、顺畅，后续仍将继续降息。日本：经济较为稳健，呈现“工资上涨-通胀上行”正向循环局面。已三次加息，央行有所缩表。

资产展望： 美元：美国基本面较欧洲强，美欧货币政策分化，美元将维持相对强势状态。美股：特朗普政策不确定性扰动，美股估值相对偏高，资金全球再配置，美股震荡转弱。美债：再通胀风险下，美债中长端利率将维持在相对高位。黄金：关税冲击下避险需求增加，新兴市场经济体持续购入黄金加剧现货黄金紧缺，黄金价格持续走高。