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非银金融行业“低利率时代”系列研究二：低利率非低收益，产品应匹配需求。

金融机构财富管理产品各有侧重

从财富管理产品来看，当前各机构针对不同客群设计出丰富的产品种类。①银行： 低风险、低收益产品为主。截至 2024 年末，银行理财规模达到 29.95 万亿元， 2010-2024 年 CAGR 达 18.5%，其中稳健低波的固收类理财占比达到 97.3%。②保 险：兼具产品及服务，可满足多样化的需求。具备刚兑、收益率相对较高等特征的 分红险有望受青睐。③券商：客户风险偏好较高，产品体系多元。结构性产品或将 是券商未来财富管理业务的重要抓手。④公募：投资者对公募基金的投资依赖性 总体趋强，权益类基金与货基资产净值的占比此消彼长。

产品表现与居民需求不匹配为当前痛点

当前产品同质化仍较为严重，且产品收益率并无明显优势。从居民投资选择来看， 保险、存款以及货基收益率波动较小，整体收益水平在 1.0%-2.5%区间内，在考虑 无风险利率与通胀后并无明显优势。非货基金、信托、股票等收益率波动较大，近 一年收益率的标准差分别为 10.70%、5.99%、14.08%。银行理财整体表现较好，近 一年收益率均值为 3.04%，标准差仅有 0.07%。居民当前资产配置能力较弱，未能 合理配置产品组合，叠加产品同质化严重，导致当前产品与需求不匹配。 

低波动稳定收益率产品发展空间广阔

在标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财富管理机构需要重点把握富 裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资产配置方向。 机构可注重个人养老金理财产品的创设。大多数个人养老金理财产品采用“固收 +”策略，较好地满足了投资者的需求，具有稳健性、长期性和普惠性等特点。此 外，机构需打造专业全球离岸中心满足居民日益增长的境外投资需求，通过境内 外协同，打造更贴合居民需求的跨境理财产品。