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鱼跃医疗研究报告：聚焦成长赛道的家用医疗器械龙头。鱼跃医疗作为国内家用医疗器械平台型公司，凭借呼吸制氧、血糖、消毒感控、家用电子检测 等领域的布局，近年来业绩持续稳健增长。长期看，国内人口老龄化趋势明显，未来家用医疗 器械市场空间广阔，公司有望发挥品牌和渠道优势，在国内市场持续提升市占率；海外业务公 司也通过多年的积累，属地化渠道逐步完善，有望打开新的成长空间。

鱼跃医疗是国内家用医疗器械龙头公司，自2008年上市以来，经历了制氧机、血压计业务持续快速增长，新拓展的急救、眼科业务等贡献增量的过程。经过多次收 并购的尝试后，公司在2021年制定了业务聚焦的战略，聚焦成长赛道。公司通过 多年在产品领域的完善布局和渠道多年经营，塑造了令人信赖的家用医疗器械品 牌形象，在老龄化大背景下，有望保持持续稳健的业绩增长。

家用医疗器械具备长期增长的潜力

中国65岁及以上人口和占比持续提升，老龄化进程加速，根据育蜗人口预测，预 计到2032年左右进入老年人口占比超过20%的超级老龄化社会。老龄化趋势下， 居家使用的检测、治疗、康复等家用医疗器械需求持续增长，根据医械汇测算， 2023年国内家用医疗设备市场规模约为2343亿元，保持双位数以上增长。从商 业模式上看，家用医疗器械具有医疗+消费属性，未来自费市场空间潜力大。

呼吸制氧、血糖等业务具备成长性

全球慢病人群逐年增长，带动家用器械需求持续增长。据灼识咨询预测，2025年 全球家用呼吸机市场规模有望达55.8亿美元（2020-2025年CAGR为15.5%）， 全球糖尿病监测医疗器械市场规模有望达到442亿美元（2020-2025年CAGR为 10.5%）。随着国内居民健康意识和使用渗透率提升，国内呼吸制氧等慢病管理相 关家用器械市场规模增速有望高于全球。公司第三代呼吸机、便携式制氧机、第二 代CGM等重点产品陆续上市，有望贡献业绩新增量。