美股科技巨头24Q4业绩解读：加码资本开支和AI投入，25年增长动力在哪里？.pdf
- 上传者：火**
- 时间：2025/02/19
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美股科技巨头24Q4业绩解读：加码资本开支和AI投入，25年增长动力在哪里？受24Q4大选影响，科技巨头广告业务普遍加速增长，云服务增速放缓，主要系非AI收入低迷。1）广告：受宏观经济下行影响，2022年广告、电商等顺周期业务的收入同比增速相对承压；2023年以来美国经济软着陆预期增强， 强劲的GDP和零售数据支撑广告和电商行业的回暖，Temu、Shein等中国跨境电商的广告支出也成为23年美国广告收入增长的动力。 24Q4，谷歌、Meta、微软广告收入加速增长，亚马逊增速放缓。 2）云服务：由于云服务订单中长期订单占比较高，企业客户在云服务上的支出更多反映对经济的长期预期，因此云服务行业复苏相对 滞后于广告与电商业务，23Q3以来微软智能云部门的收入增速在AI的驱动下率先反弹，23Q4-24Q2微软Azure收入同比分别增长30%、 31%、29%，AI分别驱动Azure收入增长6pcts、7pcts、8pcts；23Q4谷歌云收入增速环比反弹后至24Q3呈增速扩大趋势，24Q1亚马 逊云收入增速环比反弹，并在24Q2-24Q4显示出增速平稳趋势。
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