小商品城研究报告：国贸改革新浪潮，双向腾飞新周期.pdf

上传者：5****
时间：2025/02/18
热度：458
0人点赞
举报

小商品城研究报告：国贸改革新浪潮，双向腾飞新周期。从鸡毛换糖到兴商建市再到迈向全球。1)义乌小商品市场历经 40 余年发展、5 次扩建，已成长为全球头最大的小商品批发市场；2)公司成立于 1993 年，独家运营义乌国际商贸城 1-5 区及配套产业，6 区市场预计 H2 正式运营、贡献新增量；3)核心业务为市场经营、商品销售、贸易服务、配套服务，收入占比分别 34/58/5/3%、毛利占比分别 83/1/13/3%；4)2019-23 年营收、净利 CAGR 分别 29/21%，随 6 区市场落地+新业务快速发展，未来营收、净利将保持高增。

线下市场量价齐升，线上 CG+义支付高增长。1)国内批贸市场集中度不断提升，义乌小商品市场份额自 2014 年的 3.8%提至 2023 年的 8.3%，2024 年线下交易额 2798 亿元/+20%、日均客流/外商等指标再创新高；2)新市场(二区东、六区相继落地)、新品类(布局新质生产力)、新模式(商位租金差异化定价模型+选位招商)，推动线下市场量价齐升；3)依托政策、线下场景等资源禀赋优势，纵深拓展各类服务模块，CG+义支付加速打造国际贸易综合服务头部平台。

复盘 1039 模式，进口贸易改革望形成新增量。1)复盘 1039 模式：其核心优势在于简化申报+免增值税+准入门槛低，2013 年在义乌试行并获显著成效，其后推向全国；义乌通过该模式出口规模自 1325 亿元增至超 6000 亿元，从全国的 1‰提至 1/50；2)2024 年 12 月义乌深化国贸改革总体方案落地，重点提出①1039 模式向纵深推进； ②进口方面寻求突破；3)传统进口模式如 0110/1210 模式难以在效率、成本方面兼顾，如 0110 证照时间较长、1210 仅限于线上销售；进口改革通过设立正面清单+事前证照等方式，望破解此前难题；公司作为首批唯一试点承担重要使命、将进一步受益。