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英科医疗研究报告：手套行业拐点已现，公司向全球丁腈手套龙头前进。丁腈手套价格企稳回升：2020年因公共卫生事件，一次性手套需求 增加，价格一路上涨，至2021年Q1达到峰值，价格上涨带来企业 扩产，随后供需关系回归常态，价格快速回落，由2022年1月份出 口月平均单价的29.06美元/箱，下降至2023年10月的15.26美元/ 箱的最低价。进入2024年，行业出清效果明显，手套价格开始反 转，自2024年2月年内最低点，一路上涨至2024年10月的17.99 美元/箱。我们认为，丁腈乳胶价格的上涨导致终端手套产品有提价 的动力，加上马来西亚产能老旧，全球高成本落后产能在持续退出， 未来丁腈手套出口单价有望维持当前价格，甚至继续上涨。据公司公告，预计2024年归母净利润12-15亿元，同比增长约213%-292%。

英科医疗已成为全球领先的一次性手套生产商：截止到2024年11月底，英科医疗产能合计870亿只，其中丁腈手套560亿只，全球范围 内总产能仅次于顶级手套，但收入端已经超过顶级。除产能持续扩大 外，公司在原材料布局上，分别控股两家，参股两家丁腈胶乳生产企 业，且目前使用能源均为清洁燃煤，成本较低；在海外布局上，公司 于2019年10月公司发布了在越南投资建设年产88.2亿只高端医用手 套及其他医疗耗材项目的公告，目前越南生产基地在稳步推进中。我 们认为，公司在规模、成本控制、上游布局等方面于同行而言具有明 显领先优势，已经成为名副其实的全球一次性手套生产龙头。