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汽车零部件行业深度报告：出海+国产替代推动发展，智驾+机器人打开新增量。2024 年回顾：下游需求旺盛，产业新趋势创造板块新气象。1）需求： 2024 年国内乘用车销量预计超 2750 万辆，同比+6%，其中新能源 1225 万辆，渗透率 45%，销量趋势前低后高，内需侧贡献 Q4 主要增量。2） 折扣率：2024 年，行业平均折扣率维持在 17.5%-18.6%，其中新能源车 型折扣率自 Q3 呈现收拢趋势；油车车型受合资品牌竞争压力影响，自 Q2 起折扣率大幅提升。3）成本：2024 年，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE 集运指数（欧线）期货结算价+2%/+7%/-18%/+17%，变化幅度较小。 同期，美元兑比索从 17.0 变化至 20.8，对海外布局企业业绩有一定影响。

全球化：国内市场集中度提升，出海市场空间广阔。1）国内：随头部车 企市占率提升+地区推出扶持政策，零部件产业链呈现向头部集中、区域 集中等特点。2）海外：海外市场空间广（（欧美乘用车市场合计占比 28%） +客户需求迫切（海外车企盈利能力差，降本需求迫切+国内车企海外建 厂，具备就近配套需求）+竞争格局好（海外零部件企业盈利差，资本开 支压力大），国内零部件企业具备高效管理+自动化生产+成本低+响应更 快速等优势，开拓海外市场有望拉动业绩继续高增长，目前出海建厂主要 集中在墨西哥、东南亚地区。

产业新趋势：智驾+机器人为零部件企业打开新增量空间。1）智驾：智能 驾驶快速发展，产业链充分收益，增量零部件主要有传感器（摄像头，各 类雷达等）、域控制器和线控制动、线控转向部件等，从单车价值量看，域 控制器最为受益，其次为激光雷达、摄像头等。2）机器人：行业量产在 即，主要参与者为车企、互联网企业、初创企业，其中由于智驾的软件能 力通用性，车企占比提升。Optimus 的 BOM 成本中关节占比最高，约 57%， 远期有望催生百亿级美元市场空间。整机企业降本诉求较高，国内零部件 企业具备研发能力+大规模生产经验，叠加技术、客户具备同源性，有望 与机器人产业实现共振。