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巴西金融体系概览：海外新兴市场的金融旗舰。巴西是中国企业出海的重要目的地，同时也是资本市场互联互通的潜在合作国。为帮助投资者理解参与巴西资本市场时面临的金融环境，我们对巴西的金融体系作概要阐述，以期 为国内跨境投资巴西作参考。本文从介绍巴西的金融机构体系开始，总结银行、证券、保 险等各类巴西金融业务的特点和代表性机构。然后，简要阐述巴西金融业面对的监管体系， 以及使用的金融基础设施。最后，概述巴西的股票、衍生品、债券、外汇等金融市场的基 本情况和特点，以及跨境投资者参与巴西金融市场交易的各项费用。 本文要点总结如下：

要点1：巴西金融机构体系规模庞大，在新兴市场中仅次于中国。截至2022年末，巴西 的金融机构系统资产规模约6.1万亿美元，全球排名第16位。其金融机构体系由混业经 营的银行金融集团主导，头部集团有伊塔乌、巴西银行、联邦储备银行、布拉德斯科和桑 坦德(巴西)等。巴西银行业呈现国有银行、私人控股银行和外国控股银行“三足鼎立”的 格局。其银行业集中度高，前5大银行的规模占比约80%。并且，巴西大型综合银行通 过控股子公司提供非银信贷、证券、保险等多元金融服务，在各类非银金融中介业务中也 占据优势地位。

要点2：巴西鼓励信贷领域的金融科技发展，非银信贷机构种类多、规模大。以主营线上信贷的NUBANK为代表，截至2024年3季度末，其活跃客户已达8410万人。NUBANK 资产规模近5年维持高增长，已成为巴西第12大金融机构。

要点3：巴西金融市场发达，B3交易所享誉全球，成交量位居世界前列，其交易标的广泛覆盖股票、债券、外汇及各类衍生品等金融工具。截至2023年12月， B3交易所上 市公司380+家，规模达7,779亿美元。圣保罗指数是巴西主要股指，成分股涵盖最具流 动性的 80+只股票，总市值超全市场 80%。衍生品市场方面，2023 年巴西衍生品市场 成交量达83.15亿手，占全球场内衍生品市场份额的6.06%，在经济体排名中位居第四。 在交易所排名中， B3交易所衍生品成交量也稳居全球第二。期货成交规模占衍生品市场 六成以上，达44.21亿手。股票衍生品成交最活跃，占总成交规模的70%以上，利率及 汇率衍生品成交占比 15%和 8%；大宗衍生品方面，交易以农产品期货为主，麦子、牛 肉、大豆和咖啡期货是核心品种。

要点4：巴西证券市场对跨境投资者基本没有投资范围、额度、交易频率等投资交易行为的限制，且投资费用较低廉。跨境投资者主要需支付包括收入税、金融操作税（IOF）， 以及交易所向经纪商收取的交易费、结算费等。其中收入税一般为 15%，同时有诸多豁 免缴纳的情形。金融操作税面向各种金融交易征收，对于跨境投资者，外汇兑换和证券买 卖均可能需要缴税。但是，目前投向巴西资本市场的外汇兑换雷亚尔操作，以及交易股票、 ETF、衍生品已被豁免缴纳IOF。在投资固定收益类证券且持有期小于1个月、以及将雷 亚尔兑换成外汇时，需要缴纳IOF。

要点5：巴西的债券信用风险、汇率风险不可忽视。巴西实际利率超过 20%，部分贷款 利率达 50%以上，且不良率显著高于中美。巴西实行有管理的浮动汇率制，外汇远期是 巴西央行稳定汇率的核心工具。巴西还实行严格的外汇管制，外币需兑换成雷亚尔方可使 用。雷亚尔相对美元长期呈现贬值趋势，汇率波动率长期维持年化 10%以上。金融操作 税税率和征收范围经常随巴西宏观经济状态改变而发生变动，投资巴西需要关注 IOF 最 新政策。