机械行业2025年年度策略：重视预期向上板块弹性.pdf

上传者：D***
时间：2025/02/10
热度：157
0人点赞
举报

机械行业2025年年度策略：重视预期向上板块弹性。2025年我们重点看好：1）边际强化或者预期边际改善的细分方向，如人形机器人、工程机械、3C设备（含3D打印）、油服设备、通用设备、工业气体等；2）重点配置意义板块：出口链、船舶、轨交、核电等板块。

3C设备（含3D打印）：AIPC、AI手机等有望率先在C端放量，带动新一轮消费者设备换新热潮，并有望向B端持续渗透。AI+设备将带来新的产线需求，也将带来组装、检测方式的升级迭代，3C设备企业将受益于设备更新周期带来的产线建设及升级需求。3D打印钛合金材料在3C市场崭露头角。我们认为，未来随着3D打印技术的成熟，以及3C行业钛合金零部件进一步规模化，产品生产效率、良率、成本等有望进一步优化，助力产业链降本，推动3D打印在3C行业进一步渗透。

人形机器人：随着人工智能技术的快速发展，人形机器人成为未来发展的新赛道，将深刻变革人类的生产生活方式，重塑全球产业发展格局。特斯拉目前进入量产落地预期中，特斯拉年底可能冻结方案及发包有望带来供应商范围收敛聚焦；而华为则处于0-1阶段，带来新投资机遇。英伟达、特斯拉、华为等巨头入局，技术迭代，叠加政策支持，2025年有望成为量产元年。

油服设备：随着油气上游资本开支持续增长，我们预计全球油服及相关设备行业将保持较高的景气度。非常规油气开发持续发力，“十四五”期间，预计中国石油非常规原油与天然气产量分别比“十三五”末增长2倍和3倍。建议关注在非常规油气设备，尤其是电驱压裂设备领域技术领先的企业。

工程机械：行业深度调整第四年，工程机械行业筑底有望复苏、企业营收业绩边际企稳。随着存量市场+增量市场+海外市场三方面的发力，预期在2025年行业窄幅波动，国内企稳，海外整体出口增速企稳，缓慢复苏值得期待，关注结构性机会：产品、出海、利润修复。

工业气体：静待下游需求提振，工业气体触底回升。大宗气体市场受季节性因素影响价格有所回落，但随着国家经济政策的发力和下游需求的逐步复苏，价格有望回升。

出口链：出口公司2024年基本面显著转好，营收、业绩同比提升。2023年是海外库存消化需求疲软状态的一年，2024年经过去库存后补库存需求得到释放。消费品出口链实现了基本面的显著反转，业绩增速修复，未来业绩增速有望持续提升；工业资本品出口链营收情况好于2023年，业绩较为稳定，尤其是在23Q2高基数背景下24Q2仍有增长，显示出韧性。24全年出口亮点行业：电动工具、高尔夫球车、割草机等。

船舶：船舶订单小幅波动不改周期持续向上演绎趋势。9-10月新接订单同比有所下降，我们认为年末下降是季节性规律。截至2024.11月底新接订单已经1.52亿载重吨（累计同增20%），已经赶超2021年的1.42亿载重吨，成为近十年历史最高水平。2024年的新接订单饱满，至少保证了船厂2027年的收入体量。11月新造船价同比+12个点，环比小幅下滑，主要是散货船价格下降。我们认为船价和订单小幅波动不改船舶大周期向上趋势。