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煤化工行业专题：煤炭资源优势凸显，西北煤化工前景可期。发展煤化工可充分发挥我国煤炭资源优势。我国煤炭资源丰富，2023年我国 煤炭产量47.1亿吨，占全球煤炭产量的51.8%；而原油和天然气产量分别占 全球总产量的4.6%和5.8%，资源仍相对匮乏。发展煤化工替代石油资源， 充分发挥国内煤炭资源优势，有利于保障国家能源战略安全。

煤制油气保障能源安全，煤制烯烃效益较高。2024年我国烯烃主流工艺仍为 油制烯烃，煤制烯烃成本较低。据卓创资讯，2024年煤制和油制烯烃平均含 税成本分别为7319和8373元/吨，煤制烯烃成本优势约为1055元/吨。主 流煤化工产品中，煤制烯烃的单吨煤耗相对较高，意味着使用西部地区低价 煤炭生产成烯烃产品，再运输到其他地区消费的经济效益较高，更大程度节 省运力。传统煤化工中合成氨和甲醇为核心产品，我国合成氨/甲醇在产企 业中以煤炭为原料的产能占比达89%/76%。2024年，我国煤制合成氨毛利率 高于气制合成氨，而煤制甲醇利润率低于气制作甲醇。

西北煤炭资源集中，利于发展煤化工，规划项目总投资额或超万亿元。中国 煤炭资源分布不均，西部资源丰富，东部资源面临枯竭。未来煤炭开发潜力 主要集中在晋陕蒙新地区，规划煤矿产能也以这些地区为主。截至2024年 底，西北地区规划的煤化工项目总投资额或超万亿元，项目以煤制油、煤制 气、煤制烯烃等主流现代煤化工产品为主。晋陕蒙新四个地区的煤炭资源储 量和原煤产量均处于全国领先地位，2023年合计产量占全国原煤总产量的比 重高达81.35%，是我国煤炭供应的核心力量。晋陕蒙宁甘新煤炭消费量占比 由2015年的31%增至2022年的43%。

运力及供水持续优化。煤炭主产区的煤炭铁路发运量呈提升态势，运力改善， 未来煤化工产品外运能力也将随运输通道发展而提升。我国煤炭资源与水资 源呈逆向分布，西部地区水资源相对短缺对煤化工产业发展形成一定制约。 晋陕蒙新宁地区中，新疆和陕西近十年供水总量提升幅度较大，未来供水工 程的发展或将助力当地煤化工发展。