2025年A股春季策略报告：枕戈待旦，进击“黄金右脚”.pdf

2025年A股春季策略报告：枕戈待旦，进击“黄金右脚”。春节前交投逐渐清淡，市场以震荡整理为主；但是随着上证在 3087-3152 区域止跌企 稳，本轮调整的“左脚”得到确认。展望后市，由于年初技术结构受损、市场仍有构 筑“右脚”需要，加之节日期间特朗普开启加征新一轮关税，预计节后市场大概率踩 出“黄金右脚”，为投资人带来中线配置机会。基于上述判断，建议投资人耐心持有当 前仓位，并在“右脚”下踩时择机增配。关于配置方向，综合考虑风格打分表、行业 打分表和日历效应，风格方面关注小盘、成长和周期，行业方面关注有色、房地产、 计算机和传媒等。主题方面关注 AI（DeepSeek）、春晚亮相的人形机器人等科技方向。

大势研判：进击“黄金右脚”，中线行情可期

综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金数据、市场情绪、宽基估值等因 素，我们对市场保持积极乐观。1 月 13 日上证指数在 3087-3152 区域止跌反弹， 本轮调整的“左脚”得到确认。由于年初市场跌速较快、技术结构受到一定程度 损伤，市场仍有震荡构筑“右脚”的需要。预计春节后“黄金右脚”踩实后，各 大宽基指数大概率共振向上，中线行情可期。若北证 50 回踩“左脚”附近，有望 迎来“黄金右脚”增配机会。

风格轮动：市值看小盘，估值选成长，中信择周期

风格比较表综合考虑动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六大因子，结果显示： 1）市值（规模）风格：巨潮小盘优于巨潮大盘；2）估值风格：国证成长优于国 证价值；3）中信风格：排名依次为稳定、成长、周期、金融和消费，成长和周期 相对占优。综合而言，小盘、成长和周期值得关注。

行业配置：关注有色、地产、计算机和传媒四大方向

在风格比较的基础上，借助行业打分表分析工具，结合基本面和交易面逻辑，我 们建议关注：有色金属、房地产、计算机和传媒四大方向。关注交易层面超跌， 或具有基本面边际催化的方向，如调整幅度较大，具有困境反转逻辑的房地产； 受益于业绩预期高增长、伦敦金价格创新高、美联储降息周期的有色金属行业； 关注调整幅度较大，受益于 DeepSeek 降低算力成本的 AI 下游，如行业维持高景 气的计算机和春节票房创历史新高的传媒。

日历效应：春节至 3 月初上涨概率较高，小盘相对占优

2010-2024 年春节至 3 月初，万得全 A 指数获得正收益的概率较高，高达 80%， 收益率中位数为 2.8%。宽基方面，国证 2000、中证 1000 和中证 500 相对占优， 风格方面万得微盘股指数、小盘成长和周期相对占优，金融和大盘价值表现落后； 行业方面通信、计算机与电子为代表的 TMT 和机械、基础化工、电力及公用事业 为代表的周期占优。

主题投资：关注 AI（DeepSeek）、春晚亮相的人形机器人等科技方向主题

基于 7 维度主题投资打分模型，目前 AI、人形机器人、豆包、并购重组等主题的 得分靠前。DeepSeek 通过提供低成本、高性能的 AI 大模型，大幅降低了 AI 技术 的应用门槛，有望加速 AI 下游应用和商业化场景的落地。2025 年春晚人形机器 人亮相，完成了高难度动作的表演。Unitree H1 机器人的出色表现引发了市场对 人形机器人未来在更多领域落地应用的憧憬。