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冰雪产业研究：政策引领、赛事驱动，旅游及本土零售有望受益。冰雪赛事驱动，冰雪产业步入快速发展期。中国冰雪产业自20世纪中期萌芽，在 2015 年北京成功申办冬奥会后迎来关键转折点，2022年冬奥会的成功举办和系列 设施的铺设让冰雪运动这一小众专业体育运动实现“破圈”。从产业链视角来看， 国内冰雪产业现已成为涵盖旅游、赛事、运动、培训等多领域的新兴产业，有望成 为扩内需的重要增长点。1）上游产业链重投入：冰雪场地的建设与运营属于产业 链中上游，投入成本和运营成本较高，玩家进入具备一定的门槛，在此环节自然冰 雪景区（集中在北方地区）相较于人工冰雪场地更具备先发优势以及成本优势，但 在人造场地方面也出现了一些仿真冰场、模拟滑雪机等供给，或有望降低进入成 本，成为消费者平替选择。此外，上游环节还涉及到机械和个人装备服饰制造，一 些品牌效应较强的细分行业龙头或将受益。2）中游重运营：中游环节则还包括赛 事组织、运动培训等，相对较为轻资产。3）下游渠道和本土商业受益：下游环节 则主要包括OTA、旅行社、酒店餐饮、百货商超等传统消费行为，主要受益对象为 冰雪场地本地的酒店餐饮零售门店以及旅行社渠道。

政策引领，冰雪产业奔向万亿赛道。根据国家体育总局《中国冰雪产业发展研究报 告（2024）》，自2015年以来，中国冰雪产业规模实现了显著增长，从2015年 的2700 亿元迅速扩张到2023年的8900亿元，复合增速为16%，预计2024年 产业规模将达到9700亿元，并在2025年有望突破万亿元大关。根据2024年11 月6日国务院最新发布的意见，2027年和2030年冰雪产业规模预计达到1.2万 亿元和1.5万亿元。从具体细分行业来看，下游冰雪旅游市场贡献主要产业规模， 据国家旅游研究院，2023-2024 年冰雪季冰雪旅游市场规模5247亿元，2023年 占冰雪产业规模59%，冰雪游热度高企；2023年国内冰雪培训行业市场规模约为 72.2 亿元，国内冰雪装备器材市场规模已经达到220亿元。

冰雪运动为产业发展核心引擎，南展西扩东进持续渗透，多项赛事构筑后续催化。 我国的冰雪产业呈现赛事强驱动的特点，也即冰雪运动赛事的举办极大的促进了国 内冰雪运动的热度、社会认知度，从而撬动冰雪旅游、冰雪文化活动、冰雪赛事经 济等下游冰雪消费的发展，同时下游消费的旺盛也将进一步带动中上游冰雪基础设 施建设、冰雪装备产业、冰雪运动培训发展。整体来看，我国呈现人口基数大、冰 雪运动人次少的特点，仍有较大渗透率提升空间。以滑雪为例，国内的滑雪人次从 2010 年的630万人次增长到2024年的2308万人次，复合增速达到9.7%，增速 位居全球前列。但从渗透率来看，中国的渗透率仅为 1%，美国/奥地利/法国的渗 透率分别为 17%/582%/76%。随着冰雪运动南站西扩东进的普及，整体渗透率有 望得到提升。此外，继冬奥会后，2025年第九届亚洲冬季运动会将于2025年2月 7 日到2月14日在哈尔滨展开；2028年，全国第十五届冬季运动会将在辽宁省举 办，有望持续带动冰雪运动热情。