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利通科技研究报告：橡胶管业优势基本盘稳健，纵向拓展材料与装备服务。利通科技：国内液压胶管领军企业，专注高压流体创新应用。公司成立 于 2003 年，主营适应复杂工业环境的橡胶软管、连接件、橡胶软管总 成、混炼胶及橡塑制品。公司在液压软管领域持续深耕，连续多年被中 国橡胶工业协会胶管胶带分会评为“胶管十强企业”，在液压胶管领域 排名第一。同时，公司积极开拓以酸化压裂软管总成（配套开采页岩油 气压裂车等设备）为代表的高附加值产品的海外市场，毛利率显著提升， 境外收入强劲增长。公司石油管系列产品取得了 API 7K、API 16C、API 16D、API 17K 等认证，其中 API 17K 在全球仅少数公司获得该认证。

橡胶软管下游应用广阔，市场空间稳步增长。1）工程机械：橡胶软管 在机械液压系统、抽排系统、浇筑系统等模块发挥重要作用，在大规模 设备更新与行业筑底回升的共同驱动下，未来行业周期上行将为液压软 管及总成生产企业提供可观的市场需求。2）石油开采：为橡胶软管重 要应用领域之一，包括勘探、开采、运输和加工全过程，2023 年全球石 油产量创历史新高，我国全年原油产量达 2.09 亿吨，同比增长 2.1%， 其中页岩油产量突破 400 万吨，再创历史新高，化石能源巨大的市场 需求为石油钻采软管提供了广阔的市场。3）其他领域：橡胶软管由于 柔韧性好、密封性强、具有耐高压、耐高温等优点，已广泛应用于海洋 工程装备、矿业开采、农业机械、汽车、食品饮料等多个领域。根据 Markets and Markets 数据，全球工业软管市场将从 2019 年的 128 亿 美元增长至 2024 年的 170 亿美元，年均复合增长率为 5.8%。

橡胶管业优势基本盘稳健，纵向拓展材料与装备服务。1）液压软管： 打造大力神和超级大力神自主品牌，具有长寿命（配套使用利通接头， 使用寿命超过 5 年，质保 2 年）、低弯曲（弯曲半径低于 DIN/SAE 标准 30%）、高压力（超过 DIN/SAE 标准 25%）的特点，成功跻身中高端市 场，实现了部分高性能国际知名品牌的进口替代。2）工业软管：大力推 进油气田开采橡胶软管智能制造，2021 年推出的超耐磨酸化压裂软管， 颠覆传统石油管钢管设计理念，与用钢管相比成本节约 70%、安装效率 提高 2 倍，带动公司综合毛利率由 2021 年 25.78%上升至 2022 年的 38.00%，2023 年持续上升至 47.84%，未来有望持续受益于石油开采需 求以及老旧软管的更新需求。3）强链补链：聚焦超高压产业链，稳步推 进高分子材料（材料共混、材料改性、特种橡胶及橡塑制品等）、超高压 装备及服务（超高压 HPP 食品灭菌装备及应用服务、市政工程装备、市 政管网服务等）等业务布局。