2025年合成橡胶行情展望：把握原料大投产周期下的波段性机会.pdf

2025年合成橡胶行情展望：把握原料大投产周期下的波段性机会。对于合成橡胶2025年的行情展望，我们认为依旧需要围绕成本端丁二烯的供需矛盾来展开。对于顺丁橡胶自身而言，终端需求的表现相对较为稳定，供给侧虽弹性较大，但本质上是受顺丁橡胶生产利润变动而进行调节，这造就了顺丁胶价跟随丁二烯价格走动。

研究顺丁橡胶的核心在于研究丁二烯的供需矛盾，对于2025年丁二烯的研判，可分为以下三个方面来进行阐述：

(1）长期视角下的供需驱动：即丁二烯及其下游的投产节奏，上下游投产的不匹配会造成年度视角下价格中枢的上下移动。不同于24年的投产节奏错配剧烈，25年较为匹配的上下游投产节奏不足以支撑如24年一样走出异常强势行情，年度价格中枢或偏低；

(2）季节性视角下的供需驱动：丁二烯25年的季节性趋势预期继续维持，一二季度国内外检修对丁二烯形成利多，四季度海外裂解装置轻转重对丁二烯形成利空；

(3）隐含的风险性因素：乙烯裂解利润始终承压带来的风险扰动。

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