胜宏科技研究报告：AI HDI开启公司第二增长曲线.pdf

胜宏科技研究报告：AI HDI开启公司第二增长曲线。

胜宏科技:高端 PCB 核心供应商，服务器 PCB开启公司第二增长曲线

公司深入挖掘以服务器等为代表的细分成长市场，应对消费电子等行业2023年以来的需求疲软。公司根据市场需求调整客户结构和产品结构，大力拓展新能源、新能源汽车、AI 算力、高端服务器、光传输、基站通讯、元字宙类产品，进一步提升高端产品在公司的份额及市场占有率。
公司重视新兴领域的市场开拓和研发投入。国绕“CPU、GPU”的技术路线展开技术布局，紧盯人工智能、AI 服务器、AI算力卡、AlPhone、AIPC、智能驾驶、新能源汽车、新一代通信技术等行业技术发展前沿(PCle6,、Oak stream 平台、800G/1.6T 等高速率光传输设备)。胜宏科技 2024年上半年累计研发投入 1.98 亿元，开展了针对 AI算力、AI服务器产品下一代传输 PCle 6.0协议与芯片 Oak stream 平台技术;800G11.6T 光传输在光模块与交换机 上单通道 112G&224G 的传输技术:下一代 6G 通讯技术:L3/L4 等级自动驾驶技术等多 个高端领域所需技术进行研发与攻关，并顺利落地到产品应用。在工艺能力提升与优化的方面，胜宏科技针对 A| 服务器、AI 算力、光传输交换机等产品 的技术能力改造，完成对高多层精密 HDl5.0mm和高多层 PCB8.0mm 厚板的设备优化与 改造，大孔径育孔填孔能力与超薄芯板能力建制，为下一代 A1 服务器、算力、通讯产品 的研发打下坚实的基础。

从PCB 行业整体趋势看呈现复苏迹象，服务器应用增速最快

2024 年上半年，由于库存改善、需求逐步恢复，PCB行业开始呈现复苏迹象，观察目前的去库存速度和节奏，预计到年底将持续改善。2024年下半年大多数细分应用领域的库存将完全正常化。2024年是复苏的一年。Prismark 预测多层 PCB 市场的所有细分领域均有增长，其中服务器1数据存储领域的增长将最强劲,预计总体服务器和数据存储应用的PCB 市场规模从 2024 年的 97.81 亿美金提升至 2028 年的 142.21 亿美金，2023-2028 年的 CAGR 复合增速为 11.6%，是平均CAGR 增速的 5.4%的增速的2倍多。

Al 芯片需求强劲，芯片持续选代带动PCB领城需求

根据 Omdia 的数据显示，目前用于云计算和数据中心人工智能的 GPU和其他加速芯片的高速增长最终会放缓，但在改变整个行业之前不会放缓。服务器 PCB 产品需要与服务器芯片保持同步代际更迭，产品生命周期一般在 3-5年，成熟期一般在2-3年。随各世代芯片平台在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求提升，服务器PCB 产品也需要相应升级。根据广合科技的招股书显示，不同的服务器芯片，不同的产品架构，对应的 PCB 的层数不同，对应的板厚和厚径比均随着芯片的不同和迭代有相应的变化。

汽车电动化和智能化不断促进 PCB 行业需求

车用 PCB 产值成长主力来自电动车渗透率提升，纯电动车(BEV)每车平均 PCB 价值约为传统燃油车的5~6倍，其中车内PCB价值含量最高者为电控系统，的占整车PCB价值的一半，而电控系统中的BMS(电池管理系统)目前主要采用线束连接。在电动车轻量化趋势下，未来将逐步采用FPC(软性印刷电路板)，将进一步增加电控系统的 PCB 价值含量。

随自动驾驶等级和渗透率持续提升，平均每车配各镜头及雷达等电子产品数量也将不断增加，目前车用PCB以4~8层板为主，而自驾系统多采单价较高的 HDI板，其价格的为 4~8 层板的3倍，L3 以上自驾系统配备的 LIDAR 所采用的 HDI价格可达数十美元，亦为未来车用PCB 产值增量的主要来源。