震裕科技研究报告：精密级进冲压模具龙头，紧抓人形机器人发展机遇.pdf

震裕科技研究报告：精密级进冲压模具龙头，紧抓人形机器人发展机遇。精密级进冲压模具龙头，新管理层上任注入成长活力，2024年业绩重回增长轨道。 公司深耕专业精密级进冲压模具三十载，凭借深厚底蕴抓住新能源车发展浪潮，于 2013年和2015年向下游拓展电机铁芯和动力电池精密结构件两大业务，形成一体 两翼四维齐发展格局，2019-2023年公司营收CAGR高达68%。2024年公司高管 团队顺利换届，新团队兼具丰富经验与进取精神。2024年归母净利润预计为2.2亿 元–2.8亿元，同比增长414.39%–554.68%，重回增长轨道。

由模具延伸至下游铁芯和结构件，构筑精密制造体系，紧跟新能源车发展大势。1） 模具：行业发展围绕精度展开，公司深耕数十载，精密级进冲压模具有明显技术和 研发优势。“一套一价”的高定制属性带来模具高毛利。2）动力锂电池精密结构 件：国内头部企业为科达利和震裕科技，在行业多点配套的趋势下，二供份额有望 提升；同时通过提高自动化率和加强人员成本管控，有望延续盈利修复态势。3）电 机铁芯：受益于新能车销量和双电机发展趋势，同时推出粘胶铁芯新工艺，有望打 开新市场和开拓新客户。

依托精密制造体系，技术可复用，紧抓人形机器人发展机遇。2024年10月8日， 公司公告拟以自有或自筹资金投资全资子公司马丁机器人，拟投资金额不超过 12,000万元，布局人形机器人领域所需精密零件如直线执行器、旋转执行器中的传 动模块中的核心零部件等，并实现产品的小批量交付，在其驱动模块的电机铁芯业 务也开始取得订单。根据公司公告，公司现有加工能力大概能覆盖掉其中的60%， 剩余部分可通过一些工艺的改变、设备的提升包括自研设备，以及外部资源的引入 来解决。2025年1月，公司已建成一条行星滚柱丝杆半自动产线并投入批量生产， 日产能已拓展到50套，自建丝杆综合测试实验室已投入使用。公司已开始建设第二 条半自动量产线，预计25年Q1投入使用。目前公司行星滚柱丝杠产品有两家本体 厂已实现小批试制、两家已送样并通过客户性能测试，还有两~三家技术交流。