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农林牧渔行业2025年度策略：宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章。市场回顾及行业估值水平：据Wind数据统计，2024年初以来（截 至2024年12月26日），农林牧渔指数、生猪养殖指数分别下跌 11.34%、11.35%，同期沪深300指数上涨16.22%，农林牧渔行业 指数跑输沪深300指数27.56个百分点。截至2024年12月26日， 农林牧渔板块PE为22.88x，较全A市盈率水平低1.30x；农林牧 渔板块PB为2.06x，较全A市净率水平低0.31x。

维持农林牧渔行业“同步大市”评级。农林牧渔行业总体估值具有安 全边际，预计优质猪企2025年仍将保持盈利状态，长期角度来看， 行业龙头企业的竞争优势有望进一步得到加强；白羽肉鸡养殖有望 随宏观经济回暖业绩边际改善；后周期板块饲料、动保随生猪存栏 逐步修复情况下，2025年业绩有望得到修复；在国家粮食安全政 策支持下建议给予种子行业积极关注；内外销共振驱动下宠物食品 有望保持良好发展势头。

2025年农林牧渔板块主要投资机会预计将聚焦以下三条主线： 1、 绩优成长股主线方面，宠物食品板块业绩预计将维持强劲态势，建 议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。2、低估值、行业景气 度边际改善主线方面，建议关注后周期板块饲料、动保及白羽鸡板 块。动保板块2024Q3业绩初现修复，2025年生猪存栏恢复有望带 动后周期饲料及动保板块景气持续修复，建议关注头部企业的市场 份额的提升及业绩修复动态；2025年宏观经济转暖带动下白羽鸡 消费需求预计将得到修复，白羽鸡肉产品价格有望边际改善，关注 白羽肉鸡板块底部高弹性机会。标的方面，建议关注海大集团、生 物股份、科前生物、普瑞生物、圣农发展、益生股份等。3、政策 支持主线方面，关注种业板块。转基因种子商业化进程持续推进， 央国企并购重组推动下，头部种企有望做大做强。标的方面，建议 关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业大北农、 隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科。