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吉利汽车研究报告：战略聚焦新能源腾飞“让世界充满吉利”。组织变革助力集团内部资源整合集中，重视上市公司利益。公司历经2015 2018 年的高速成长期（销量CAGR 41.4%）和2020-2023 年的转型探索期， 已步入全新加速成长阶段。2024年9月，吉利控股集团发布台州宣言，宣布坚 持 “战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措，标志公司 将聚焦资源整合：1）股权整合：吉利控股集团将对极氪、领克股权进行优化， 交易后极氪将持有领克 51%股权；公司对极氪的持股比例将从 51.5%增至 62.8%，持有领克的股比将从50%上升到81%；2）集中采购：中央采购部门统 一管理所有品牌的采购和成本控制，实现价格最优，并提高整体效率；3）平台 整合：银河专注GEA架构，领克采用CMA/SPA架构，专注小型纯电、中型插混；极氪专注浩瀚架构+超级电混平台，打造高端品牌。

自主新能源汽车龙二地位确立，多品牌发力向上。伴随银河E5上市、几何 渠道升级并入银河、极氪领克整合，我们认为整个吉利新能源品牌定位更加清晰： 1）银河品牌：精准定位主流消费群体，短期GEA架构旗下新车星愿、银河E5 新车逐步上量，演绎纯电市场份额提升逻辑；搭载雷神EM-i的首款A级电混星 舰7于2024年12月上市，CLTC 百公里亏电油耗为 3.75L，有望加速插混份 额提升，强化公司10-20万元以下新能源龙二地位；2）极氪品牌：定位科技、 豪华，7X 成功证明其主流市场竞争能力，后续将专注中型纯电、中大型混动市 场，增强智驾能力，落地城市NZP，夯实高端市场竞争力；3）领克品牌：领克 后续将专注小型纯电、中型混动产品，同时利用沃尔沃资源，加速开拓欧洲市场。

主品牌新能源盈利拐点已现 燃油车出海增长贡献盈利。新能源：1）主品牌 方面，GEA架构采用十一合一的电驱+自制神盾短刀电池进一步降低成本，伴随 银河E5、星愿、星舰7等车型交付上量，技术降本、规模化有望加速主品牌步 入盈利正循环；2）高端品牌方面，极氪2024Q3实现港股报表首次盈利，迎来 拐点，后续极氪、领克在技术、团队、供应链上整合，有望充分摊薄成本费用， 加速盈利。燃油：国内市场，公司通过供应商降本和产品数量缩减，聚焦于盈利 性较好、需求较高的产品，燃油车市场份额提升，保障盈利；海外市场，公司将 通过新区域拓展+新能源车型导入驱动销量增长，提振盈利。