机械行业2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行.pdf

上传者：A*****
时间：2025/01/22
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机械行业2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行。2024 年，机械设备板块行情呈现周期与成长共舞局面。Q4宏观基本面稳定恢复，多个下游行业资本开支保持扩张，为新年良好开局奠定了基础。2024 年初至 9 月 23 日，机械板块整体偏向周期及红利风格，轨交、工程机械等板块表现更加突出。9 月 24 日至年底，机械板块整体偏向成长与题材。机器人、其他自动化设备、磨具磨料、仪器仪表等子行业涨幅亮眼。

2025 年，我们将机械子板块对应的市场划分为成熟型和成长型两类。针对成熟型市场，存在“增长-空间-格局”的不可能三角，我们更加看重竞争格局，通过行业空间、增速的边际变化，寻找结构性机会。在标的选择上，更加关注公司的业绩弹性与持续性。针对成长型市场，围绕“新技术、新装备、新材料”，寻找新一轮的产业革命演进的方向，更加关注关键产品的进展与节奏。同时，面对技术突破的不确定性，寻找同时拥有稳健的经营能力与积极的开创精神的公司。

在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期；此外，随着地方政府化债有序进行，城轨建设2025年有望底部企稳，预期招投标情况边际改善。

中长期来看，绿色化、智能化成为行业发展趋势，国产厂商有望凭借国内领先的电动化产业链实现弯道超车。

“两新”政策支持、自主可控需求及下游增长共同驱动检测仪器仪表行业成长。新型传感器受益下游发展及国产替代逻辑。随着5G、物联网、机器人应用的不断落地，预计未来 3 年中国传感器市场规模CAGR将达到15.0%。

工业母机行业受益设备更新及自主可控，出海与高端化已经成为企业发展突破重点方向。建议聚焦高α下游布局的机床标的。高端化、自主可控需求决定着供给的稀缺性；海外市场开拓有望提升企业盈利能力与发展空间。