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新莱福研究报告：磁胶材料龙头，多点开花可期。磁胶材料龙头企业，钐铁氮稀缺性标的。公司是我国磁胶吸附材料 龙头企业，技术工艺造就核心壁垒，市占率达 17%，毛利率连年处 于行业领先水平，盈利能力出众；据中国广告协会预计，到 2028 年我国户外平面广告规模将达471亿元，年复合年均增长率为5.2%， 公司磁胶材料应用增长空间稳定。同时，公司也是国内少有具备钐 铁氮新型稀土材料投产能力的企业，目前产品主要为粘结钐铁氮， 远期有望向汽车电机、机器人传感器等终端应用拓展。

压敏、热敏电阻双布局，夯实公司业绩盘。公司实现压敏和热敏电 阻双布局，环形压敏电阻积累深厚。目前公司进军市场规模更大的 片式压敏电阻，募投产线建设顺利；据 QYResearch 预计，至 2028 年全球贴片压敏电阻市场规模将达 9.94 亿美元，复合年增长率 8.27%；在需求高增的背景下，公司作为业内领军企业，有望推动 盈利走厚。

无铅防护技术突破，产品种类迅速拓宽。公司募投项目持续加码复 合材料研发，其中无铅射线防护材料打破国外技术垄断，X 光机安 检帘、介入医疗辐射护具等产品均实现无铅化替代并推向市场，且 兼具轻量、柔软等特质。2023 年公司高能射线无铅防护材料出货量 同比增长 284%；2024 年上半年延续高增，出货量同比增长 118%， 达 12.02 万平方米。在防辐射产品无铅化的发展大势下，公司产品 作为优质替代材料，市场空间广阔，有望为公司打开第二成长曲线。