南极电商研究报告：品牌电商服务领导者，深度改革、蓄势待发.pdf

南极电商研究报告：品牌电商服务领导者，深度改革、蓄势待发。公司是品牌电商服务领导者。南极电商是品牌授权+电商模式的开拓者和引领者，20年之前受 益于行业红利及自身强大的渠道及供应链扩张能力，保持了持续 性高增长，2020年收入及归母净利润高达41.72亿元和11.88亿 元。高峰时期，公司管理经销商数量高达10311家，产品涉及服 装、家居生活等多品类。品牌端包括南极人、百家好、卡帝乐鳄 鱼等多品牌矩阵。在渠道管理、品类筛选、品牌运营等方面积累 了深厚的经验和壁垒。

深度改革、蓄势待发

由于电商格局的深度变化，以及公司渠道盲目扩张的反噬效应， 2021年后，公司品牌授权GMV及货币化率水平呈现显著下滑态 势，由此公司业绩也出现了较大幅度的下滑。2023年，公司再创 业，摒弃过去“卖吊牌”的粗放式增长模式，重新聚焦品牌、品 类和渠道高质量发展。营销端，23-24年在品牌营销端投入明显 加大，并计划未来3年投入5亿元用于品牌营销。产品端，未来 致力于打造“迪卡侬的价格、优衣库的品类、lululemon的品 质”，全面上新南极人轻奢系列，短期GMV数据表现亮眼（24年 底日均GMV超1600万元）。轻奢系列25年计划推出3-5个新 品，百家好新增家居品类。渠道端，采取邀约模式，强调经销商 强管控。我们预期公司深度改革或将有助于25年产品端持续放 量，公司经营及业绩有望迎来拐点向上趋势。