上汽集团研究报告：自我革新，逆风向上.pdf

上汽集团研究报告：自我革新，逆风向上。公司盈利驱动要素变化。2024年公司自主板块及合资品牌销量、盈利等均有所承压，受益于国企改革，预计公司将加速推进全面深化变革，2025年有望实现底部反转。大自主板块方面，公司推行一系列转型变革措施：组织架构变革及人事调整， 自主品牌整合，降本增效等。公司自主品牌智驾迭代，出海销量维持稳定增长，预 计自主板块盈利能力将有望扭亏为盈。合资板块方面，上汽大众与上汽通用加快电 动化、智能化转型，盈利将逐步改善。

上汽大自主：品牌整合、智驾迭代，降本增效实现盈利改善。飞凡与荣威品牌合 并，助力公司重新理顺自主品牌定位，将促进自主板块经营效率提升。公司是中国 乘用车出口的领先企业，2016-2023年连续8年维持国内车企出口市场销量第一。 与Momenta、地平线、大疆车载等合作，打造从L2级辅助驾驶到高阶智驾的全场 景智驾能力，智己IM AD 3.0智驾系统已在全国范围内开通全系车型无图城市 NOA，预计领先的智驾能力将促进公司产品竞争力提升。受益于国企改革及公司自 身变革，预计25年大自主品牌在规模提升、降本增效下，有望实现扭为盈。

合资品牌：加快战略调整，推进电动化、智能化转型。在经历2024年低谷后，上 汽通用调整经营策略，去产能、补强经销体系、聚焦重点车型、加快电动智能转 型。2025年上汽通用预计将推出7款新车，将在主流轿车市场推出纯电、插混、增 程产品，到2027年计划推出12款新能源车型。上汽大众开启合资2.0时代，预计 将在未来发布15款专为中国市场定制的新能源车型，上汽奥迪品牌发布全新豪华电 动品牌AUDI，首款量产车型将于2025年交付。上汽大众积极寻求外部合作，加速 智能化转型，大众与大疆车载、地平线、华为等合作布局智能驾驶版图。