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开立医疗研究报告：国内设备采购逐步恢复，看好公司领衔进口替代。国内医疗设备龙头：开立医疗成立于2002年，当前主要产品包括医用超声诊断设备、消 化与呼吸内镜、微创外科产品和心血管介入产品等，其中超声和软镜产品国产份额领先（分 别在国产中份额排名第2和第1）。当前在全国30个主要城市设立分公司和办事处，公司 产品远销全球，在全球170多个国家和地区设立销售和维护网点，拥有7个全球研发中心。

看好2025年采购复苏：2023年以来的行业整顿，叠加新冠疫情和DRG/DIP等因素导致 的医院经营压力，以及地方财政紧张、设备更新政策扰动等因素，医疗设备的采购需求短 期内受到了明显抑制。根据众成医械的数据，2024年国内医疗设备的招采同比下降了约 16%。但随着年底以来包括设备更新在内的采购恢复和启动，我们认为2025年的设备采 购前景乐观，看好公司超声和内镜终端需求逐步复苏，以及国产化率提升。

超声、软镜高端化，潜力业务高成长：当前公司已经形成了良好的产品梯度：（1）超声： 公司是国内超声领域先驱，产品线覆盖齐全，近年来高端化明显，叠加海外稳定需求，预 计公司超声业务将维持稳健增长；（2）公司是国内消化内镜龙头，近年来领衔了国内软镜 的进口替代，当前国内消化内镜仍然为进口主导，长期看好公司内镜国内份额提升；（3） 硬镜：凭借软硬件研发和生产经验，近年来公司重点发力了硬镜赛道，团队搭建磨合完善 后预计将驱动公司内镜增长；（4）IVUS：行业潜在成长空间巨大，集采利好公司产品入院。