证券行业2025年度投资策略：乘政策之势，察交投之变，谋行业新篇.pdf

证券行业2025年度投资策略：乘政策之势，察交投之变，谋行业新篇。政策面：资本市场重要性全面提升。继2004年、2014年两个“国九条” 之后，时隔十年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，明确资本市场高 质量发展的顶层设计。围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，完善促 进资本市场规范发展基础制度，支持长期资金入市，增强资本市场内在稳定 性长效机制，健全投资者保护机制。在新“国九条”的框架下，资本市场配 套政策持续落地，“1+N”政策体系改善资本市场生态，推动形成资金、资产 端相互融合促进的市场体系，打通资金循环链条，进一步推动资本市场的高 质量发展。同时政治局会议进一步提升资本市场的重视度，9月24日央行、 金融监管总局、证监会联合推出多项超预期的刺激政策后，9月26日中共中 央政治局会议提出“努力提振资本市场”，支持资本市场的态度进一步强化。

市场面：被动投资大时代，交投活跃显著提升。2024末，存续ETF基 金资产净值合计3.73万亿元，较年初增长81.57%，占市场公募基金份额 11.68%，较年初提升4.15pct。同时交投活跃达到新高度，10月成交额达全 年峰值，日均成交额达2.01亿元，环比提升153%。普涨行情下投资者入市 热情高涨，10月A股新开户账户数达684.68万户，创下2015年6月以来新 高。主要指数交投活跃度随交易额同步提升，上证综指、深证成指换手率均 达到近五年峰值，市场成交量及活跃度的提升为证券公司各项业务的开展提 供有力支撑。作为服务实体经济和居民财富管理的重要手段，资本市场的可 投性关系到国之大计，资本市场大有可为。

行业面：竞争分化变革加剧，从注重规模到经营质量。由于发展战略及 业务侧重点的不同，不同证券公司从以往同质化的业务模式发展成为更具有 差异化的战略选择，业绩表现也更加分化。各项业务从追求资产规模到更加 注重经营质量，财富管理业务更加注重客户获得感，从追求客户资产管理规 模开始更加侧重客户投资收益的考核，加强资产配置能力建设，构建多元的 产品货架，与公司资管等业务部门加强协调，成为各项业务开展的触点。投 行业务在平衡投融资节奏导向下受到挑战，发力并购、市值管理等业务丰富 收入来源，为客户提供综合服务。资管业务坚持资管子和公募化方向，被动 投资规模快速爆发，发力权益投资能力建设。投资业务在极端市场行情下暴 露出风险，中性投资策略受到挑战。行业经营机构探索破局之路，或以并购 扩大业务规模，拓展区域布局，或以精细化运营，提高业务贡献，差异化发 展初步显现，探索高质量之路。