食品饮料行业专题报告：供需格局改善，探寻增长新态.pdf

食品饮料行业专题报告：供需格局改善，探寻增长新态。行业变化：政策颁布引领短期供需两回暖，连锁化率和集中度不改行业长期发展趋势。短期来看，1）政策有望驱动餐饮需求加速恢复，餐供企业有望受益于餐饮 行业复苏率先迎来恢复。2）餐饮企业价格战进入尾声，餐供企业价格压力 有望得到缓解。我们认为，对于上游供应链企业来说，来自下游的价格压力 或已到最低，伴随餐饮客户产品提价，供应链企业成本压力有望得到缓解。 长期来看，1）餐饮连锁化率提升仍在持续，而餐供企业凭借其丰富的sku 以及规模化生产效率，成为连锁餐饮企业在持续成长过程中降本增效的有 力抓手。2）餐饮集中度不断提升，餐饮企业对于产品研发创新需求激增， 我们认为，餐饮供应链公司：1）有望跟随快餐连锁龙头自身扩张，带来稳 健发展；2）通过新品研发创新以及品牌及质量背书，有望实现市占率提升； 3）借助海外快餐企业供应链本土化的趋势，提高本土餐饮供应链公司在下 游大客户的市占率，实现大客户供应链的“国产替代”。

行业壁垒：通过迭代营造消费新需求，利用规模打造成本优势是餐饮供应链的核心壁垒。规模优势能够带来固定成本费用的摊薄，而产能基地的全面 布局对于单位价值量较低的餐饮供应链产品来说，则能够显著降低物流成 本，从而实现全成本领先的优势。以ToB为主的商业模式更加强调性价比， 下游客户黏性不高，因此企业通过不断迭代新品构筑产品的护城河，从而在 长期竞争中胜出。

渠道建设：开拓渠道多元化，探寻餐饮供应链新机遇。近年来传统收取陈列 费、入场费等商超正在逐步被主动选品的仓储式会员店、社区超市、零食折 扣等业态取代。选品式经营对于供应商的产品创新能力、定制化以及快速反 应能力提出了更高的要求。我们认为，餐饮供应链公司依托自身品牌背书和 供应链优势，凭借优秀的产品研发创新能力以及多年服务大B客户的经验， 相较于普通食品企业更有天然优势，在合作中有望依托大型商超的品牌背 书，强化企业形象，加强消费者触达，带来新的增长。