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置富产业信托研究报告：估值洼地，多重利好驱动价值重估；首予买入评级。置富产业信托目前是香港联交所上市的第三大房地产投资信托基金。截至 2024上半年，置富产业信托拥有约300万平方尺的以香港为重点的零售物业， 超过72%租户属于日常必需品行业。

纳入沪深港通有望收窄交易折让。中国证监会于4月19日宣布，房地产投 资信托基金将首次纳入沪深港通。根据香港联交所的数据，南向资金总共 持有约1.0%的恒生地产指数已发行股票，相当于约11.6天的交易量（按过 去30天的平均值计算）。我们认为，南下资金长期将增加港股房地产投资 信托基金（H-REITs）的流动性，并缩小其交易折让。

盈利前景稳定；估值洼地，忧虑有望缓解。鉴于置富产业信托98%的资产 位于香港，而逾72%的租户属于日常必需品行业，我们相信其租金收入前 景将大致保持稳定，尤其是随着北上旅游趋稳，以及地产代理行业环境逐 步改善。同时，尽管其估值已在2024年7月触底，但目前股价对应2025 年股息率9.4%，该股息率与10年期美国国债收益率的差距较长期水平低 约1.1个标准差。我们认为目前的估值仍远低于其长期平均水平，并已反 映了香港零售市场的大部分忧虑。