北方导航研究报告：导航控制技术领先，景气成长可期.pdf

北方导航研究报告：导航控制技术领先，景气成长可期。简介：以制导控制为核心技术，聚焦军民两用产品。根据公司官网，北 方导航隶属于中国兵器工业集团，目前公司主营业务是军民两用产品， 以“导航控制和弹药信息化技术”为主，涵盖制导控制、导航控制、探 测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等产品和技 术。2020年实施股权激励，员工利益与公司效益有效绑定。

市场：战场优势显著，国防现代化建设促需求。远程制导装备具有低成 本、广范围等相对优势，战场优势日益突出。国际形势快速变化及我国 经济发展背景下，维护国家安全需求日益凸显。“十四五”期间，航空 航天装备现代化建设奠基，实战化训练、出口需求高。

核心投资逻辑：（1）导航控制业务方面，公司为国内领先的导航控制 和弹药信息化技术供应商之一，国防现代化建设空间广阔，考虑产品高 效费比优势、实战化演练加大消耗以及潜在军贸空间，公司核心主业增 长弹性空间相对较大。（2）军用通信及电连接器业务方面，子公司中 兵通信是国内各军种超短波通信设备和卫星通信设备的核心供应商之 一，中兵航联是国内高端应用领域电连接器供应商之一，军工领域主要 应用于雷达、单兵通信系统等，或率先受益于国防信息化建设。（3）利 润端，公司近年积极推进生产线智能化升级，效率提升叠加产品结构改 善，我们看好公司盈利能力稳中向好的潜力。