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电子行业2025年度投资策略：AI 赋能复苏，自主可控加速。本篇报告针对电子行业 2025 年主要产业趋势以及产业链发展机遇进行讨论，我们认为 2025 年围绕AI消费电子终端带来的硬件升级、半导体周期复苏和创新、算力需求与日俱增带动算 力产业链发展、国产自主可控等方向的产业链环节将值得重点关注。

AI赋能终端硬件换机与升级

当前智能手机处于温和复苏阶段，2024年Q3 全球手机销量连续5个季度同比正 增长，AI加持和补贴政策等因素有望驱动手机销量重回增长周期。面对AI手机高 能耗的特点，硅碳负极材料电池由于能量密度高，或将成为主流电池选项；VC均 热板也将在AI终端发展趋势下迎来长期发展空间；而在显示方面，叠层OLED具 有高亮度、低能耗、寿命长的特点，或将成为手机屏幕的重要技术趋势之一。随着 AI 大模型的出现和普及，AI眼镜开辟了另一条发展路线，多家大厂布局有望带动 AI 眼镜加速落地。

提振内需促进半导体周期复苏和创新

多个省份陆续落地手机补贴政策并加大对3C产品的促销力度，对3C产品消费刺 激明显，射频、CIS、模拟等下游 3C 占比较高的芯片公司有望受益于促消费带动 的复苏与创新加速。射频方面，L-PAMiF、L-PAMiD是价值量最大的模组，国内企 业量产突破海外垄断。CIS是决定摄像性能的关键，有持续的升级需求。模拟方面， 部分环节国产化率仍有较大提升空间，并购重组有望助推产业集中度提高。

AI算力需求与日俱增，端侧算力蓄势待发

2024 年 12 月 10 日凌晨，OpenAI 发布文生视频应用Sora，可以生成分辨率高达 1080p、时长长达20秒、还能去水印的视频，多模态生成式AI应用或将推动算力 需求呈指数级提升，对训练和推理端算力芯片提出了更高的要求。2024年3月英 伟达推出GB200 系列产品，算力达到H100的30倍，以满足日益增长的基础算力 需求。在应用端，AIGC下游应用场景逐渐丰富，AIoT物联网方案产品需求也有望 不断增加，未来推理侧或将成为算力产业链发展的长期驱动力。

设备国产化加速，材料周期触底

中国多数设备企业进入美国进口限制实体清单，对于国产设备、零部件的自主可 控有望提速。目前，国内大类设备基本完成替代，部分设备零部件主要由国外厂商 供应，先进节点设备、零部件有望迎来发展机遇。此外，国产FAB 代工份额逐步 提升，国产材料有望持续受益。先进封装为芯片性能继续提升提供更多可能， Chiplet、2.5D/3D 封装、混合键合等新兴产业技术有望带来新的发展机遇，同时 也是国产封测公司需要重点突破的方向。