光伏&锂电设备行业2025年度投资策略：周期底部确立，关注新技术突破机会.pdf

光伏&锂电设备行业2025年度投资策略：周期底部确立，关注新技术突破机会。2024Q3 锂电国内重启扩产，海外产能加速落地，由于本轮扩产呈现头部集中趋势，我们看好 龙头设备商订单率先修复，此外建议关注锂电新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等 带来的新设备需求。光伏设备方面，供给侧改革有望加速行业出清，2025年供需有望底部反 转，建议关注新技术带来的突破机会，如电池端的BC+HJT技术，组件端的叠栅+0BB降银增效 技术，硅片端的低氧单晶炉+钨丝金刚线技术。

锂电设备：国内重启扩产，设备迎新机遇

（1）国内扩产底部反转：2023-2024H1国内锂电主链产能过剩，电池厂短期内扩 产意愿较低；但2024Q3宁德时代、比亚迪为首的龙头企业重启扩产，2024Q3电池 企业在国内外新投建项目共计25个，总投资金额超991亿元，规划动力电池产能 超281GWh。（2）设备5年更新周期：出于车企客户对于动力电池产品一致性、安 全性要求，传统液态电池设备更新周期通常为5年左右，2020-2021年为上一轮国 内扩产高峰期，我们预计2026-2027 年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。 （3）新技术带来新增设备需求：新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等。

光伏设备：政策加速产能出清，供需有望底部反转

2024 年光伏设备板块短期景气度筑底，主要系产能过剩带来的行业压力；在政策 加持下，2025年行业供需格局有望迎来底部反转，带动新技术资本开支。从各环 节来看，（1）硅片环节的新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线，单晶炉增加超导磁场 或超大泵来解决N型硅片的同心圆&黑心片问题，金刚线基于钨丝母线进一步细线 化提高硅棒出片率。（2）电池片环节的新技术为HJT、BC，HJT具有双面对称结构， BC 正面无栅线遮挡，提高光转化效率。（3）组件环节新技术为0BB、叠栅降银增 效技术，0BB是SMBB技术的升级，取消主栅只保留副栅；叠栅可理解为更极致的 0BB，用“种子层+导电丝”完全取代“主栅+副栅”，进一步降低银浆耗量。