长川科技研究报告：内生外延双轮驱动，测试设备布局全面.pdf

长川科技研究报告：内生外延双轮驱动，测试设备布局全面。内生+外延快速成长，测试设备全面布局。公司深耕半导体测试设备领 域，发展出了完善的产品矩阵，包括测试机、分选机、探针台等产品， 通过内生、外延双轮驱动迎来新一轮增长。根据Wind，2019-2022年 公司收入规模经历了快速扩张期，营收从3.99亿元扩大至25.77亿元， CAGR达到86.2%，2023年收入规模出现了短期下滑。进入24年之 后，公司收入规模明显改善，24年前三季度实现营收25.35亿元，同 比提高109.72%；实现归母净利润3.57亿元，同比提高26858.78%。

测试机竞争优势明显，放量明显。测试机产品包括SoC测试机、数模 混合测试机、老化测试机、大功率测试机等，根据24年半年报，24 年上半年实现收入9.31亿元，同比增长270.31%，毛利率64.76%， 获得了长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子等企业 的使用和认可，实现了测试机、分选机的部分进口替代。

布局分选机与探针台，产品矩阵完善。公司于2019年完成了对 STI 的 收购，公司在技术研发、客户和销售渠道等方面与 STI 形成了优势互 补和良性协同；在客户方面，STI 与德州仪器、安靠、三星、日月光、 美光、力成等多家国际 IDM 和封测厂商建立了长期稳定的合作关系， 为公司进入国际知名半导体企业的供应体系提供了有力支持。