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毛戈平研究报告：气韵东方，国妆闪耀。公司为国内稀缺的专业高端美妆品牌，创始人赋能品牌打造，目前处于品牌势能爆 发期，拓品类、拓渠道下有望持续高增。

本土高端美妆品牌，业绩进入爆发期。公司由国内著名化妆艺术大 师毛戈平先生创立，旗下包括毛戈平、至爱终生两品牌，其中旗舰 品牌毛戈平占据99%营收，为稀缺的本土高端专业美妆品牌。2023 年公司营收、净利润28.86、6.62亿元，分别增长58%、88%，2024H1 公司营收、净利润19.72、4.92亿元，逆势实现41%高增。

国内美妆市场持续扩容，高端化、线上化为大势所趋。中国护肤、 彩妆2023年市场规模分别达4630、1168亿元，2018-2023年 CAGR+8.4%、+4.7%。彩妆市场呈现高端化趋势，高端市场占比由 2018年的37%提升至2023年的40%。渠道端，彩妆、护肤品类线 上化率分别达64%、52%，线上化为大势所趋，但线下百货依然为 重要销售渠道。竞争格局上，近年来护肤、彩妆市场国货份额均有 提升，毛戈平为唯一进入TOP10的国货高端美妆集团，2023年终 端零售额35.53亿，在高端美妆集团中排名第7，市场份额1.8%。

创始人赋能品牌打造，品类、渠道均处于拓展期。公司核心品牌“毛 戈平”与创始人同名，在品牌诞生前毛戈平首先作为化妆师被大众 知晓，具有强品牌背书。产品端，毛戈平早年以彩妆品类起家，后 逐步拓展至护肤品类，2024H1彩妆、护肤销售占比约6:4，同步实 现44%、35%的强劲增长，大单品光感无痕粉膏、奢华鱼子面膜24H1 销售额分别达2亿、4.5亿元。渠道端，公司以百货渠道起家，专业 的美妆顾问及差异化试妆服务保证高用户粘性，铸造渠道壁垒，2019 年以来逐步拓展线上渠道，至2024H1线上、线下分别占比47%、 49%，分别实现63%、23%的快速增长，线上处于爆发期。此外，公 司开展化妆培训业务，输出专业人才，与化妆品销售形成协同。