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2025年通胀形势展望：通胀修复上行，关注政策落地与信心复苏。2024年通胀整体弱于预期。一方面，终端需求温和复苏，食品、 非食品价格表现双弱导致CPI偏温和，全年或同比上涨0.3%。 另一方面，PPI受供给复苏较快而国内有效需求不足等因素影响 连续两年负增长，全年或同比回落2.1%。通胀总体偏弱，持续拖 累名义GDP增速。

展望2025年，在政策齐同发力下，经济增长总体平稳，全年GDP 或同比增长5%左右。从通胀端看，宏观政策加码、国内需求回 升、基数偏低均有助于通胀回升，外需虽然可能有所回落但海外 央行持续降息将在一定程度上拉动需求和价格。中性情况下，预 计2025年CPI中枢小幅上行，PPI同比降幅收窄。若消费、地 产开工超预期复苏，叠加可能的供给侧改革，则两者中枢均有进 一步上移可能。随着经济平稳增长以及物价指数回暖，名义GDP 增速有望较2024年上行，企业盈利增速有望得到进一步改善。

从政策层面看，2025年通胀温和修复，经济复苏基础仍需进一 步夯实，叠加多数海外主要央行延续宽松，国内适度宽松的货币 政策仍有空间。