机械行业2025年投资策略：技术驱动，装备全球，产能出清.pdf

机械行业2025年投资策略：技术驱动，装备全球，产能出清。机械装备行业三大投资主线：技术驱动（人形机器人、传感器、数控机床、半导体 设备、3C装备）、装备全球（工程机械、注塑机、风电）、过剩产能出清（光伏锂 电行业）。

机械装备行业三大投资主线：技术驱动，装备全球、过剩产能出清。 我们认为中国机械装备制造业几十年的发展历程经历了：劳动力驱 动——投资驱动——资源驱动阶段，现在已进入到科技驱动阶段。 科技将颠覆传统制造业的生产方式，效率将进一步提升，我们看好 科技驱动行业的发展前景；同时，由于全球经济发展的不平衡，很 多国家和地区仍处于基础设施建设的高峰期，给我国具备竞争优势 的装备制造行业提供了装备全球的机遇，看好具备全球化出海能力 的领域和企业；第三，一些产能过剩的行业未来3-5年有望缓慢出 清，有利于龙头优质企业的盈利回升。

技术驱动：看好AI机器人产业链。2025年将是特斯拉人形机器人 产业化的元年，国内车企及互联网大厂也开始纷纷正式下场，进入 AI 机器人赛道，国内机器狗有望率先产业化。看好特斯拉产业链以 及国内有望长期胜出的产业链的投资机会。AI机器人大脑、灵巧手、 丝杠等卡脖子环节产业链需重点关注。推荐标的：恒立液压、兆威 机电、贝斯特，受益公司：鸣志电器、三花智控、瑞声科技、步科 股份、捷昌驱动、中大力德、安培龙。

装备全球：看好工程机械。2024年，工程机海外需求显著好于国内 需求，支撑了主机厂的基本面。24年Q3迎来出口端进一步提速， 叠加国内基建需求回暖、房地产需求底部企稳。我们预计2025年行 业有望迎来内外需共振，基本面向好。中央财政带来的增量需求， 对工程机械行业国内需求起到了至关重要的支撑作用，从挖机的数 据来看，景气度逐渐从小挖向大挖传导，矿山、水利、铁路等广义 基建开始发力，广义财政支出已经成为工程机械需求的核心驱动力。 从数据上来看，和基建相关度最高的土方机械表现最好。从政策到 股价还有基本面传导的路径来看，从历史上看反应到工程机械的销 量上大概需要3-6 个月时间，我们持续关注先行指标：利率和中央 地方财政资金配套落地的情况。推荐标的：恒立液压、徐工机械、 三一重工、中联重科，受益标的：柳工。

顺周期：制造业固定资产投资额位于底部区间，关注Pmi等核心数据回暖。机床、工业机器人、自动化等通用装备行业整体产销增速 和PMI等宏观经济指标保持强相关性。当前，PMI长期处于枯荣线 以下，其中，小型企业的 PMI 近一年来长期位于 50%以下，2024 年12月PMI为50.1%，新订单与生产PMI分别为51.0%/52.1%， 均在枯荣线上方。而2024年以来制造业固定资产投资额累积同比增 速有所回暖。后续关注PMI等核心制造业指标是否有明显回暖迹象。